5月投资回顾

回顾5月，在疫情见底叠加刺激政策陆续出台的背景下，A股市场迎来大幅反弹，市场风格偏向中小盘，国证2000和中证1000涨幅均超过9%，上证50和中证100等超大盘指数表现略弱。分行业看：汽车、电气设备、军工等板块涨幅较大，主要是有相应的政策利好出台，其余消费等板块普涨，而金融地产等低估值板块表现较差（数据来源：Wind）。

基金布局：

我们关注了一些社服、白酒等可选消费，等待疫后修复。另外，我们也适度关注了新能源和电子。

从投资方向看，我们认为盈利修复会成为接下来一段时间的主线，主要关注消费修复、稳增长、成长反弹延续三条线索：

1）疫后解封叠加促消费政策持续发力，看好可选消费继续修复的机会。从选股逻辑上，主要关注疫后需求短期集中释放、修复弹性偏高、中长期业绩反转拐点可能出现的啤酒、酒店、餐饮、白酒等相关公司，以及在中长期CPI上涨背景下，更易传导上游成本的食品个股。

2）稳增长相关政策还在继续兑现，不排除继续加码的可能，在经济实质性反转前行业仍具有一定的机会，关注业绩存在支撑的水利建设、建筑装饰、建筑建材、机械设备、特高压、新型电网建设等新老基建领域。

3）对于成长方向，美债收益率有望阶段性下行可能带来反弹机会。关注高景气有望延续的电力设备、电子、军工，以及在平台经济监管回归常态化、核心业务收入有望重回增长轨道下的互联网公司估值修复行情。

经理后市观点：

5月市场整体是一轮系统性的反弹行情。从基本面看，疫情度过了最艰难的3月和4月，在5月终于迎来曙光，上海和北京都得到了很好的控制，基本面底可以确认；从风险偏好看，政治局会议后稳增长政策持续不断，如地产政策边际放松，房贷利率下行；各地积极出台促进汽车消费措施，国常会阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；国务院召开“全国稳住经济大盘”电视电话会议。政策不断加码主导风险偏好抬升。从结构上看，可以看到前期超跌的板块反弹力度最大，背后主要驱动力量来自较高的行业确定性叠加政策带来的的估值修复。

展望6月，随着上海加快全面复工复产、北京疫情得到有效控制，叠加各地方稳增长政策落地，经济也将逐步走出阴霾，因此我们认为市场仍会在反弹通道中。但反弹不会一蹴而就，市场预期已经领先于基本面变化，接下来经济修复从预期走向现实，后续需重点跟踪复工复产情况和相关政策落实后的效果，这是决定市场走势的关键。

贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值基金、银华永祥保本、银华中证转债、银华信用双利（2014.12.31至2016.12.22）、银华远景（2016.4.1至2017.7.5）、银华多元收益A/C（2018.1.29至2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥（2014.8.27起）、银华多元视野（2016.5.19起）、银华多元动力（2017.12.14起）、银华信用双利A/C（2019.6.28起）、银华远景（2020.1.6起）、银华增强收益（2020.2.19起）、银华多元机遇（2020.9.10起）、银华远兴（2021.2.8起）、银华多元回报（2021.7.15起）。

郭思捷履历：曾就职于达科为生物科技有限公司、中国银河证券股份有限公司。2015年6月加入银华基金，历任研究部行业研究员、研究组长、投资管理三部投资经理助理、投资经理、基金经理助理。现管理基金如下：银华永祥（2020.7.29起）、银华多元视野（2020.11.23起）、银华多元机遇（2021.6.15起）。

银华永祥灵活配置混合成立于2011年6月25日，2017年1月1日至2017年8月7日（转型前）、2017年8月8日至2017年12月31日、2018、2019年、2020年、2021年、转型至今的净值增长率依次为0.42%、4.50%、-21.53%、42.93%、56.06%、-2.68%、 43.30% 。同期业绩比较基准收益率依次为2.89%、4.23%、-10.72%、21.36%、16.51%、-0.03%、 21.17% 。

银华多元视野灵活配置混合成立于2016年05月19日，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为19.83%、-18.42%、45.55%、84.75%、9.96%、148.90%。同期业绩比较基准收益率依次为8.60%、-11.03%、17.99%、13.50%、-1.21%、22.45%。

银华多元动力灵活配置混合于2017年12月14日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-17.61%、47.26%、78.79%、12.60%、96.76%。同期业绩比较基准收益率依次为-9.58%、19.88%、15.22%、0.23% 、16.19%。

银华信用双利债券A于2010年12月3日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.61%、-2.73%、11.22%、11.55%、4.99%、 82.84%。同期业绩比较基准收益率依次为-7.92%、3.52%、0.90%、-0.89%、 1.71% 、-1.80% 。

银华信用双利债券C于2010年12月3日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.17%、-3.16%、10.80%、11.12%、4.61%、 75.18% 。同期业绩比较基准收益率依次为-5.27%、-7.92%、3.52%、0.90%、1.71% 、-1.80% 。

银华远景债券于2016年4月1日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.47%、-1.16%、14.01%、11.69%、5.36%、32.17%。同期业绩比较基准收益率依次为0.24%、8.22%、4.59%、2.98%、5.09%、24.60%。

银华增强收益债券于2008年12月3日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.54%、-1.07%、7.05%、9.93%、6.86%、111.06%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.19%、9.63%、4.36%、3.07%、5.69% 、64.81%。

银华多元机遇混合于2020年9月10日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-13.83% 、-25.50%。同期业绩比较基准收益率为 -7.14%、-7.21% 。

银华远兴一年持有期债券于2021年2月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为1.12% ，同期业绩比较基准收益率为-0.34%。

银华多元回报一年持有期于2021年7月15日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-15.67%。同期业绩比较基准收益率为-15.08%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2022.3.31）

温馨提示：

投资有风险，投资须谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。