2023年二季度,经济恢复势头有所放缓,内生动力不强、总需求不足的问题突出,这既体现了疫情“疤痕效应”的影响,也叠加了经济转型升级的结构性阵痛。宏观数据来看,消费与服务业是拉动本轮经济复苏的主要动力,基建和制造业投资继续发挥稳增长的关键作用,出口产品和目的地市场结构进一步变化。投资方面,1-5月,全国固定资产投资(不含农户)188815亿元,同比增长4.0%,从环比看,5月份固定资产投资(不含农户)增长0.11%,反映出投资仍具备韧性。三大分项中,基建、制造业投资复合增速回升,地产投资复合增速降幅继续扩大。消费方面,5月份,社会消费品零售总额37803亿元,同比增长12.7%。其中,除汽车以外的消费品零售额33875亿元,增长11.5%。分类型来看,餐饮走弱,商品零售走强。商品零售来看,必选消费与可选消费复合增速均边际改善,其中汽车促销的拉动作用更强。出口方面,5月中国出口增速(以美元计价)同比-7.5%,较前值下滑16.0个百分点,前期疫后修复完成和春节基数效应过后,出口表现逐步回归正常中枢。
国内市场二季度各指数有所回调,上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.16%、-5.15%、-7.69%。行业表现方面,中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为通信、家电、传媒、机械、电力及公用事业,涨跌幅分别为12.83%、7.12%、6.86%、5.24%、4.18%。下跌方面,消费者服务、食品饮料、农林牧渔、建材、综合跌幅居前,涨跌幅分别为-23.89%、-11.34%、-10.72%、-10.38%、-9.37%。
回顾二季度,市场的核心热点基本围绕人工智能展开。相较一季度,围绕算法、数据、算力、应用等方向的投资热点演绎的更为极致。以光模块、GPU、服务器为代表的算力和垂直领域的应用两个环节逐步成为市场更关注的细分,其他方面鲜有表现。本季度本基金净值微幅回撤,一方面配置的算力应用等方向有所收获,但配置的数据要素、半导体等方面个股形成了拖累。
展望2023年三季度,全球经济增速或将继续放缓,出口增长面临压力,中国经济增长仍将主要取决于内需的恢复程度。在促消费政策、服务消费加快释放的带动下,消费有望保持温和修复,基建投资继续较快增长,高技术产业投资对制造业投资增长带来支撑,房地产市场逐步探底修复,房地产开发投资降幅缓慢收窄。
综合国内外形势来看,几个方向仍值得我们重点关注。人工智能方面,作为全球各大产业巨头竞相参与的方向,产业正在逐步落地,中长期仍蕴含巨大机会。我们将继续密切关注受益人工智能产业趋势的个股,争取挖掘相关投资机会。数字经济方面,2022年初国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》,自此,数字经济相关顶层政策不断落地。2023年初《求是》上发布《加快构建中国特色数据基础制度体系,促进全体人民共享数字经济发展红利》的文章,数字经济顶级战略地位再获强调。“东数西算”/数据交易所/数据确权/政务大数据/国资云,可见配套政策是泛化到广阔领域。数字经济正以前所未有的深度和广度参与社会生产生活,数据要素、关键核心技术、数字基础设施、产业数字化、数字经济安全等方向,均有望在新时代下,释放出更高的产业价值和投资价值。半导体方面,虽然全球半导体都在经历去库存,但市场悲观情绪展示已较充分,同时在国产化、新应用和新创新产品的带动下,国内的半导体公司或迎来中长期的加大配置窗口。
未来在基金的运作管理上,我们将重点聚焦符合国家长期战略规划和科技进步方向的新兴产业,同时关注各个行业的显性龙头或隐性的冠军企业,即在景气赛道中持续寻找具有确定性的企业,同时积极关注行业边际变化带来的机会。紧跟产业趋势,去伪存真,寻找确定性的成长机会是本基金努力的方向。我们一直在努力调整组合,力争为持有人创造更好的回报。