#医药不服输# 2023年是中国创新药出海的爆发之年，不完全统计全年海外授权金额已超300亿美金，产品授权金额不断刷新记录，百利天恒的一款双抗以首付款8亿美金，总里程碑84亿，创下国内药企海外授权纪录。同时，全球范围内，创新药项目和公司的收并购行为也非常火爆，2023年药企并购top10金额达到1053亿美元，21年&22年为530亿和650亿。在2023年第二季度电话会议上，强生、BMS和默沙东等公司都表达了寻求并购交易的紧迫性。究其原因，是跨国药企手持大量现金，且在未来五年面临专利悬崖压力，急需新管线维持增长。同时近几年，在抗肿瘤ADC类药物，GLP-1，阿兹海默，NASH等疾病领域均实现了重要的技术突破，尤其是国内biotech项目研发性价比高，质量得到跨国药企认可，引发了国际巨头的收并购热情。

展望2024年，专利悬崖的压力会更加迫近，2023年的海外授权和全球收并购的火爆或只是本轮周期的开始。2024年在小核酸药物、自体免疫、细胞治疗、靶向放疗药物等方面有望产生新的突破。同时，国内的很多优秀的创新药项目的价值被严重低估，去年恒瑞医药以2500万美元首付款授权出去的一个创新药，在今年初以10亿美金转手卖给了一家大型跨国药企。可以看到对于中国优质创新药的价值无论是在产业界还是国内金融界都存在着比较严重的低估。伴随着制药企业和投资者对海外市场越来越了解，这种低估的状态也将逐步消除，中国创新嫁接全球市场将会创造巨大的回报。

今年美联储降息是一个确定性的事件，全球生物医药板块均会受益于美联储降息，长期看，美联储利率会回到2.5%附近的长期均衡水平，这对创新药的估值和融资长期利好。伴随着利率下行和二级市场活跃度提升，资本巨头们在一级市场也已经有了动作，新年伊始，美国著名投资银行高盛旗下首只生物科技股权私募投资基金完成募集6.5亿美金，随后专门投资于突破性创新药物的股权私募投资机构TCGcrossover完成了第二支基金的募集，募集10亿美金，我们已经可以清晰地看到本轮医药创新周期演进趋势了，首先是手握大量资金同时对生物医药领域创新技术非常了解和敏感的跨国药企在2023年展开了大规模的对创新研发管线的收并购，随后伴随创新药市场逐步活跃，利率下降，金融资本也开始逐步参与其中，全球医药生物投融资可以确定出现了中长期的拐点。@汇添富基金