2023年三季度,国内经济整体复苏情况略低于预期,尤其是地产销售数据同比陷入负增长,且跌幅逐月变大,显著低于预期。在内需低于预期的背景下,出口表现虽然同比负增长,但下滑程度好于市场预期,其中汽车、家电、工程机械等中高端制造业领域出口表现较好。三季度以来,政府为了呵护经济,连续出台多项稳内需政策,尤其是地产松绑政策已经触及了核心一线城市。尽管如此,从政策底到信心底再到市场底还需要一个传导过程,随着时间的推移,已经出台的政策将慢慢显现功效,而后续的政策储备也是充足的。在经济整体复苏节奏有些低于预期的背景下,本季度市场整体延续弱势调整,传统行业蓝筹股表现相对抗跌,公募基金重仓的成长股跌幅较大,为数不多的亮点也处于快速轮动之中,成交量进一步萎缩,存量博弈的特征明显,市场缺乏赚钱效应,市场各方均缺乏做多的信心。无论如何,情况虽然没有显著变好的契机,但市场的确已经处在一个很低的估值水平上,尤其是港股,我们认为至少有一些个股是值得长期持有的,短期也有反弹的希望,总而言之,当前的预期差很难有明显的向下机会,所以不妨乐观一点。另外尽管地产数据在三季度大幅走低,但我们投资的龙头地产央企表现明显好于市场整体,因而这部分投资标的的股价在三季度的跌幅也相比市场更小。另外,本基金在三季度主要配置了较多的低估值红利型资产以及部分受益于出口市场超预期的个股。