经济中的几大错觉——2023.10.13.精选指数估值播报

资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、雪球、理杏仁、韭圈儿、慧博、兴证全球

关键词

热点信息、国证信息技术创新主题指数价值分析、经济中的几大错觉、长期底仓型基金的特点、底仓型产品怎么找

目前全市场估值1档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）

如果进入1档，定投低估值的指数；对于高估值优质指数，可以持有；对于正常估值指数，如果出现趋势低位，可以分批买入

下一交易日操作计划：

低估定投场外版：

宽基：无；

行业：无；

策略：无；

港指：无；

国际：无；

沪深300策略定投：

考虑继续执行梭哈计划；

趋势波段操作场外版：

主动基：无；

指数基金：无；

可转债：无；

债基：无；

GARP策略场外版：

FOF组合：兴全优选积极FOF；

目标市值增长策略场外版：

MSCI中国A50。

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1、可作为长期底仓的基金，有什么特点？

1）投资风格较平衡

通常选择多个行业和风格，不会豪赌押注单一行业或者赛道，通过均衡配置分散和降低投资风险。

2）波动率较低，持有体验好

收益稳健且持续、波动率低。由于采取多元的投资策略和分散的行业布局，这类基金往往能够把波动率控制在比较均衡的水平。

3）中长期回报可观

短期上涨可能略显逊色，但是长期积累下来却是一笔足够可观的收益。很多爆火的赛道型基金容易均值回归，高位站岗的投资者只能躺平等待不知何时才来的解套。

4）适合中长周期投资

在回撤相对较低的同时，向上的弹性也不会非常强，所有超额都是一点一点、水滴石穿慢慢“抠”出来的。底仓型产品可以降低波动、减少心理上的持有压力，给投资者营造一种“细水长流”的理财感受，更适合闲钱长期配置。

2、底仓型产品怎么找？

有几个明显的特征：高夏普、低回撤、业绩排名稳定性好。

例如利用韭圈儿APP里的基金筛选功能，列出如下筛选条件：1基金类型，包括股票型、被动指数型、指数增强型、股票主动型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、FOF、股票型FOF、混合型FOF；2夏普率，近5年排名前10%；3创新高次数，近10年排名前10%；4最大回撤率，近5年排名前25%；5年化收益率，近10年排名前10%

这样大概能筛选出4只左右的基金，其中就有一直持有的交银趋势混合，成立以来年化15%

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机构投资分析

1、国证信息技术创新主题指数价值分析 招商证券

科技自立自强，信创加速迎接新机遇

在政策支持和市场选择下，我国信创产业蓬勃发展加速落地。金融信创打开新格局，进入加速发展阶段。

1）政策支持我国信创发展。

2022年，中央全面深化改革委员会在其第二十七次会议上审议并通过了关于健全关键核心技术攻关新型举国体制的意见，同年10月，党的二十大报告中强调“科技自立自强”和“建设现代化产业系统”，这无疑为我国信创产业的快速发展提供了坚实的支持。

2）信创部署格局加速落地。

党政信创向重点行业延伸，金融信创首当其冲。随着“2+8+N”体系提出，党政信创延伸至行业信创，其中金融行业信创推进最快，机构层面以银行、证券、保险等金融机构为主。

3）金融信创迎大单，推动自主可控。

金融是重点关键信息基础设施行业之一，也是信创发展的第一梯队。金融信创起步较早，已经经过几期试点，进入全面推广阶段。近年来，诸多政策相继落地，进一步推动金融行业的国产化进展。

4）国证信息技术创新主题指数（CN5075.CNI）选取公司业务范畴属于信息技术创新主题，包括基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全及其他相关领域。重视公司研发投入和长期成长潜力。

图：国证信息技术创新主题指数前二十大重仓股名单

5）从指数历史业绩表现来看，在牛市环境下表现较为突出，收益弹性较高。

2022年9月至今，信创再次进入政策规划预期阶段，利好政策频发背景下信创板块成为市场热点，今年以来指数相较沪深300、创业板指等市场主流指数相对跑出超额收益。

图：国证信息技术创新主题指数历史走势

6）指数成分股集中在100至500亿之间。

从申万二级行业分布看，软件开发、IT 服务、半导体占比分别为28%、26%和26%，合计80%。国证信息技术创新主题指数以中小市值为主，行业分布契合“数字经济、信息安全”的主题。

建议关注：富国国证信息技术创新主题ETF(159538)、易方达国证信息技术创新主题ETF（基金代码：159540，场内简称：信创ETF指数）

2、经济中的几大错觉 天风证券

1）错觉一：居民消费意愿不足

真相：居民消费意愿稳步修复

但从身边来看，存在消费降级现象。

2）错觉二：居民收入修复缓慢

真相：收入增速超过了GDP增长

但从身边来看，真实失业率在增加，快递外卖路边小摊都在卷。

3）错觉三：居民有超额储蓄不花

真相：大多数居民或没有超额储蓄

存款高是居民不买房、不投资的结果。但存款高不意味着储蓄高，从储蓄角度来看，超额储蓄或主要集中于高收入群体，而中低收入居民因收入回落，支出刚性，可能不仅没有持有超额储蓄，反而超额消耗了一部分储蓄。

4）错觉四：制造业外流，中国出口份额持续回落

真相：企业走出去提升了中国企业的全球竞争力，出口结构变了，份额维持韧性

国内中间品、资本品的出口份额提高幅度超过了消费品份额的下滑幅度，出口链正在逐步实现从下游的消费品向中游中间品和资本品升级。出口份额未见明显回落。

5）错觉五：美国经济与中国出口脱钩

真相：美国依旧是中国的主要出口国

图：中国出口增速与美国经济正相关

6）错觉六：中国经济是二次探底，急需出台刺激性政策

真相：经济“N形”复苏，内生动能被低估

7）错觉七：地产决定经济，两者相互作用会出现螺旋式下跌

真相：经济决定地产，经济是因，地产是果，地产在寻找新的中枢

国内地产并不是螺旋断崖下跌，而是向新稳态靠拢。地产风险引发金融风险的可能性也较低。经济正在逐步“去地产化”，地产对经济的拖累在放缓。

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热点信息

1、统计显示，过去五年股息率均超过3%的公司共有98家，兖矿能源位居第一位，平均股息率达到9.74%；排名第二位的是中国神华，平均股息率为8.47%。另外，南钢股份、恒源煤电、陕西煤业、中国石化、康力电梯、富安娜等个股平均股息率均超7%。相比较而言，高股息率个股的表现要远胜于大盘指数。上述98只个股近十年涨幅平均值高达128%，其中有54只个股涨幅翻倍，占个股数量比过半。

2、中国黄金储备“11连增”。9月末，中国黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，为连续第11个月增加，按区间均价计算，中国央行增持金额已超千亿元。随着黄金储备持续增加，今年中国有望成为全球最大的黄金增持国。

3、中信建投表示，消费继续呈现改善，修复趋势有望逐步确认，中美关系继续呈现积极信号，中国房地产市场企稳回暖仍需观察，股市信心修复需经历一个过程，10月有望看到进一步政策落地。关注行业：汽零、半导体、白酒、消费等。

4、据经济参考报，券商、基金等机构密集发布的四季度市场展望普遍认为，今年三季度已陆续确定了政策、经济和市场等多个底部，基本面长期向好的趋势不改，市场环境正在发生积极变化，市场表现有望出现回升。而从行业来看，“超级黄金周”多项数据折“消费复苏”态势，“消费复苏”也成为多家机构四季度关注的重点领域。

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截止2023年10月13日，全球主要指数估值表：

美国股市振荡上涨，欧洲股市振荡横盘，日本股市振荡上涨，港股上涨。石油振荡下跌、黄金振荡横盘、国债收益率冲高回落，债券市场下行，可转债市场下跌。主动基市场横盘。房价指数今年8月份比7月份继续下行，房市仍在趋势低位，下行趋势未减。

截止2023年10月13日，精选指数估值表：

估值表说明：

从跟踪的数据来看，

目前有5个指数进入波段趋势底部区域，上表中绿色标识即是，相比上期数量增加1个；

目前有3个指数进入波段趋势顶部区域，上表中红色标识即是，相比上期数量增加2个。

注：波段趋势指标仅用于策略定投参考，也可以用来进行波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有直接联系。

以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。