2023年上半年,经济整体延续修复趋势,一季度需求恢复较快,二季度以来需求端逐步走弱。其中地产销售疲弱,其中新开工是拖累最终的因素,投资增速持续下行,库存周期逐步进入被动去库阶段,外需走弱导致出口增速持续下行。今年以来消费是支撑经济的一大因素,但受居民收入预期影响,消费增速二季度也从高位回落。上半年通货膨胀维持低位,CPI受食品价格拖累持续下行,PPI上半年加速下行。二季度,央行于6月13日下调公开市场逆回购利率10bp,6月15日MLF利率下调10bp,货币政策继续打开空间,债券市场高位上扬震荡。预计后续将有其他相关政策出台,对经济形成提振。
2023年上半年,A股市场总体表现不佳,上证指数仅上涨3.65%,沪深300指数则下跌0.75%,创业板指数下跌幅度达到5.6%。在各个行业中,TMT行业表现突出,通信上涨50.6%,传媒上涨42.7%,计算机上涨27.5%。相反,地产产业链相关的行业排在跌幅榜前列。房地产和建筑材料下跌超过10%。上半年市场总体表现弱势调整与经济实际表现和市场预期相背离有直接关系。在一季度,疫情管控措施优化,累计的需求快速爆发,呈现强预期,强现实的格局。股市表现较好,各行业反弹明显。二季度,需求释放后,内外需同步回落,下行趋势加强。特别是房地产行业继续大幅度负增长,进一步强化了经济下滑预期。弱预期,弱现实主导市场。但是,上半年Chagpt出现改变了市场对未来创新的预期,人工智能很可能将改变人类社会工作和生活方式。美国科技公司和中国同类科技巨头在人工智能大模型上不断突破引燃了A股市场投资热情和资金流向,与AI直接相关的公司和一些概念主题受到市场资金追捧。通信,计算机,传媒和半导体关注度最高,也是上半年年涨幅较大的行业。
本报告期内,本基金作为二级债基,纯债部分受制于规模原因,可操作空间有限。主要以利率债和可转债为主。本基金仍将保持债券整体仓位的流动性,并保持较高的债券的信用资质要求。权益市场,本基金在上半年配置于股票比例总体较低,选择了食品,旅游,医药,能源,机械和银行等行业个股作为阶段性配置。