2023年一季度,经济整体修复,其中需求端修复好于生产端。经济修复的亮点一是地产明显好转,销售及新开工增速回升;二是消费稳步修复,线下消费及可选消费反弹。但经济复苏仍不稳固,出口受全球景气度下行而持续回落,失业率处于高位,显示企业用工需求仍然较为谨慎。通胀低于预期,侧面反映需求复苏的强度一般,核心通胀再度下行。从政策来看,2023年政府工作报告对经济增长目标的设定较为稳健,彰显了高质量发展的思路,后续政策刺激强度或有限。稳健的货币政策精准有力。一季度年初由于跨年跨节、地方债发行前置以及信贷投放超预期等因素,资金面波动加大,央行超量续作MLF以及3月份降准25bp,公开市场操作投放超一万亿,维护流动性合理充裕,央行扩表明显,后续资金面预计整体稳定。一季度债券市场震荡回暖,信用走出一波超跌反弹的小牛市。
2023年一季度,A股市场震荡上行,上证指数和沪深300指数分别上涨5.94%和4.63%,行业表现分化极大。计算机,传媒,通信,电子和建筑及石油石化行业表现突出,涨幅在10%-37%之间。上涨行业重要推动力分别来自ChatGPT引燃的AI 主题和央国企中特估值概念。地产,银行和零售行业跌幅居前,映射经济基本面修复和复苏力度在一季度较弱的局面。展望二季度,中国经济仍然运行于弱复苏的轨迹上,修复的强度和力度能否环比向好将决定市场风格能否趋向均衡。从前三个月公布的经济数据看,宏观经济尚处于去库存下行周期,PPI继续保持负值区间,上市公司盈利增速在底部徘徊,还需要时间见到拐点出现。经济基本面各行业边际修复的变动速度将决定行业收益率。本基金认为二季度A股市场很可能整体上呈现振荡趋势。二季度将是A股市场年报和季报公布的重要时间窗口,也是检验行业和公司估值和成长含金量重要标尺,市场可能在二季度重新平衡各行业表现。
本基金在一季度重点配置了食品,医药,休闲服务及出行行业,在获得一定盈利后及时止盈,获取绝对收益。二季度,本基金将继续自下而上选择个股,以绝对收益率为目标,保持股票持仓的弹性。债券方面,受制于产品规模,主要持仓仍以利率债为主,一季度进行了利率债短期交易增厚收益,维持了可转债的持仓比例。本基金仍将保持债券整体仓位的流动性,并保持较高的债券的信用资质要求。