“市场整体调整叠加季报密集披露，给我们进行行业和个股的研究提供了一个很好的时间窗口。”

从半年度上市公司整体交出的业绩成绩单来看，今年以来市场表现最好的板块也正是景气度最佳的几个行业，景气度趋势投资是今年最为有效的投资策略。

从超越市场一致预期程度来看，半导体、光伏设备、农化制品、电池、通用设备行业、化学制品、汽车零部件等行业超预期个股数量居前；就超预期个股占行业内公司数量的比例来看，能源金属、农商行、油气开采、光伏设备、城商行、煤炭开采、非金属材料、乘用车的占比居前。这部分行业更大概率能持续景气度向上趋势。

从中报各行业资本支出强度的数据来看，汽车、建材、有色、电新行业用于资本开支的现金累计同比增速较高，显示出较强的产能扩张意愿，主要是受到行业景气度高位的驱动；电子、煤炭、通信和建筑板块用于产能扩张的现金增速则是由负转正，边际改善趋势明显。

因此，我们认为三四季度市场最主要的投资机会大概率会在景气度持续向上，资本支出意愿底部回升的这部分行业中产生。

前期市场整体呈现调整走势，叠加季报密集披露，给我们进行行业和个股的研究提供了一个很好的时间窗口，我们将在这段时间从中长期竞争力和空间出发，结合当下的估值和景气度趋势力争优化组合配置。

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