回顾2022年上半年,全球经济和国内经济基本面都面临了更加复杂的局面。从国际上看,全球经济增长放缓、通胀高位运行、地缘政治冲突持续,外部环境更趋复杂严峻。为应对超高通胀水平,美联储和欧央行都比以往更加鹰派,加息步伐提速,美债收益率大幅上行,并呈现了波动加大的特征。从国内角度来看,经济内生发展动力不足的状况没有改变,经济发展依然面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,而二季度上海北京等地突发的疫情无疑使经济面临更大的压力。疫情的持续时间和严重程度超出了此前预期,居民出行、消费和服务业明显回落,疫情也通过供应链的阻滞波及到生产、出口和建筑业等行业。受需求不足的影响,上半年核心通胀稳定在低位,国内通胀压力不大,和全球主要经济体形成鲜明对比。货币政策上半年维持宽松,流动性合理充裕,二季度银行间资金利率和一季度相比大幅下降。财政政策上半年更为积极,减费降税,地方政府债发行前置。
上半年债券收益率曲线陡峭化调整,受资金宽松和投资者偏好的影响,短端收益率大幅下行,中长端收益率变化不大。从曲线结构上看,中段波动性最大。以存单为代表的短端资产,1年期存单上半年下行30bp左右。
2022年上半年,本基金努力提升组合的静态收益水平,不断优化组合结构。日常中稳健操作,采取相对灵活的投资策略,将组合剩余期限维持在合理区间,调整组合杠杆水平,规避信用风险暴露。