投资回顾：

9月债券收益率曲线平坦化上行。具体来看，自8月末开始，地产放松政策加速出台，同时资金面趋于收敛，带动债券收益率上行。9月上旬，部分资管产品还出现一定程度的赎回冲击，中短端信用债调整幅度尤其较大。9月中下旬，赎回冲击缓和，中短端信用债有所修复；与此同时，央行实施降准，但资金面仍然偏紧，叠加政府债券供给担忧，利率债延续调整（数据来源：WIND，日期截至2023.9.30）。

本基金对债券总体维持中性久期下的票息策略，持续优化持仓结构，始终坚持严控信用风险敞口。

基金经理有话说：

市场观点：

1、宏观经济：短期经济或延续边际改善，关注财政力度

9月中采制造业PMI上行，连续第四个月回升，读数如期回到荣枯线上方。从外需角度看，9月美国ISM制造业PMI连续第三个月回升，体现出较强韧性。从内需角度看，政府债供给有望对社融增速提供短期支撑，进而对内需有所拉动。综合来看，国内经济短期可能延续低位边际改善的态势。政策方面，8月以来地产政策密集放松之后，二手房挂牌量明显增长，同时从二手房挂牌价数据来看，二线及以下城市仍偏弱，这可能印证了本轮地产政策放松的影响更多是结构性的。市场对政策的关注重点或将从地产政策转向财政政策，一是观察地方特殊再融资债的落地规模和节奏，二是市场关于国债是否在年初预算之上增发的讨论较多，目前还存在一定不确定性。上述因素可能对四季度的债券供给规模和社融增速构成较大影响，需要保持关注（数据来源：WIND，日期截至2023.9.30）。

2、货币政策：资金面压力有望缓和，但可能暂难回到明显宽松

展望10月，跨季跨节的影响消退，同时信贷冲量力度可能小于季末，资金面预计较季末的9月会有一定缓和。但可能暂时难以回到前期明显宽松的局面，一是10月为财政缴税大月、支出小月，财政存款理论上对资金面是负面作用；二是短期上货币当局可能仍有一定稳汇率诉求；三是需要关注政府债券的供给情况，如果出现特殊再融资债和国债的发行放量，可能对资金面形成扰动。

3、债券：继续关注预期波动中的机会

8月下旬以来，地产政策密集出台，叠加资金面收敛，带动了债券收益率持续平坦化上行。截至目前，市场对于地产政策放松的预期可能已消化较为充分，但对于财政政策进一步加力，包括特殊再融资债和增量国债等，仍抱有较高关注和一定顾虑。同时，外需呈现企稳迹象，财政节奏后置对金融数据和内需表现有阶段性支撑，短期内经济暂无失速风险，也导致暂时缺乏明确基本面利好信号。不过从大方向来看，在经济动能尚不强劲、货币宽松取向偏松、缺资产格局仍存的环境下，债券市场尚不具备转熊条件。同时从估值视角观察，中短端中高等级信用品种调整较为充分，具备估值吸引力。综合来看，长端利率可能仍处于震荡格局，需要等到财政等稳增长政策力度更加明朗后方能选择方向；从票息策略确定性和利差性价比的角度来看，可以优先关注中高等级中短端品种的投资机会。

4、转债：性价比略有抬升，配置继续向偏股标的倾斜。

当前转债依然是“低平价+中估值”组合，估值小幅下行后达到区间下沿水平，性价比略有抬升。从结构来看，偏股型标的目前估值压力最小、偏债型次之、平衡型个券估值压力最大，因此后续布局整体会进一步向偏股标的倾斜。权益市场目前风险偏好依然在底部位置，整体市场缺乏明显的增量资金，中美经济、利率、货币政策持续错位的背景下，外资呈现出持续流出态势，不过目前国内政策端态度已经出现明显转向，对经济的托底态度明显，政策底相对清晰。往后展望，十月的三季报结束之后，市场将会进入传统意义上的信息空窗期，对概念、政策、预期的博弈在这段时间会尤为明显，市场也会开始寻找布局明年的方向，市场波动有可能会加大。因此对于转债来讲，需要更加注重对波动率资产的选择。

投资思路：

后续本基金债券配置将采取中性久期，维持适度杠杆水平，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。此外，始终以增厚性策略思路看待转债资产，在控制波动的同时寻求适度收益增厚。

李丹履历：曾就职于信达证券股份有限公司。2015年4月加入银华基金，历任投资管理三部固收研究部宏观利率研究员、投资管理三部基金经理助理、基金经理，现任固定收益及资产配置部基金经理。曾任银华岁盈定期开放债券（2020.10.20-2021.10.18）、银华添泽定期开放债券（2021.3.24-2022.01.25）、银华汇盈一年持有期混合（2021.5.27-2023.7.11）基金经理。现管理基金如下：银华纯债信用债券（LOF）（2021.2.23起），银华信用季季红债券（2021.3.24起），银华信用四季红债券（2021.3.24起），银华招利一年持有期混合（2021.5.27起），银华华茂定期开放债券（2021.7.23起），银华永盛债券（2022.1.26起），银华绿色低碳债券（2022.9.8起）。

市场有风险，投资须谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。