近期市场上如机器人等题材较为火热，获得了诸多关注。基金经理张靖表示，他在投资中更偏向于2-3年中期视角，寻找商业模式更清晰、确定性还不错，同时未来也还有成长空间的机会。

问：最近人型机器人比较火，您如何看待这一题材行情？会考虑参与吗？

张靖：从我的投资理念来说，我不太关注政策、题材催化带来的短期热点，更关注商业模式本身。商业模式越确定，业务的成熟度越高，确定性就越高。在投资机会选择上，从市场空间、确定性、投资久期和性价比4个方面出发，我偏向于寻找成熟度还行、确定性还不错，同时未来也还有成长空间的、有一定弹性的机会。

人形机器人的题材当下确实比较火，但可能产业还处于非常早期的阶段，对我而言，可能比较难以判断行业的需求特征、产品形态、客户定位，也较难分析供给结构和商业模式。每个人对投资的认知不同，我偏向于2-3年中期视角去看机会，能相对更好地判断未来市场空间、竞争格局等。

往后看，国内宏观经济稳定蓄力，杠杆化解需要一定时日，短期内通过投资驱动经济快速增长不太容易，但消费增长相对稳定、出口值得期待；海外方面，美元利率下行将改善全球流动性，外需的结构有望再平衡。继续看好家电、电子、CXO、养殖等方向。

问：看到您管理的景顺长城策略精选混合，季报中前十大持仓中家电占比较高，今年以来家电涨幅也比较亮眼，仅次于煤炭、银行等。请问您对家电行业的投资逻辑是什么？

张靖：主要还是从市场空间、确定性来定价。

确定性方面，过往市场普遍认为家电和房地产的相关性较高，但2022-2023这两年地产开发量下降、家电销量却在上升，出口占比也在提高，说明相关性实际上并没有那么大，家电业务确定性有所提高、有助于估值提升。

需求空间方面，一是国内白电的渗透率仍有继续提升的空间，空调为例，国内空调户均安装数仍低于相邻的日本、韩国；二是海外出口，过去我们在生产端、产业链格局方面都很好，但缺少品牌和渠道，随着龙头企业海外渠道品牌建设不断强化，未来全球份额也有望逐步提升。

定价方面，家电板块是从2022年二季度开始布局，当时估值还比较低，结合业务确定性和市场空间，相信未来2-3年有望在业绩和估值上都赚到钱。

最后还想说，我在组合构建时布局会相对均衡，不会单一押注某个板块，更希望捕捉到多样机会，争取能为持有人实现长期资产增值。

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注释：

1、  景顺长城策略精选混合晨星风险评级为中风险（R3），适合激进型、积极型、稳健型投资者。持仓数据来源往期定期报告，基金经理过往持仓不预示未来，最新持仓可能会有变化。基金有风险，投资需谨慎。

2、  上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。

风险提示：本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

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