制造业的重资产性质,融资成本受利率影响较大,会影响制造业的资本支出。二季度欧美多国的制造业PMI都非常疲软,但服务业较为强劲。尽管一季度欧美发生SVB、瑞信倒闭,但并未逆转美国加息的步伐,而是采取了量宽政策,这也支持了美国市场的资金流入和科技牛市的持续。
二季度的国内市场,人民币单边大幅度贬值。房地产销售、居民消费、部分出口和基建投资等均弱于预期,原来预期的低基数下的高增长没有出现,而增速水平也没有强刺激的必要。大家都清楚的知道,为保持长期竞争力,实现高质量发展,国家维持政策稳定的定力较以往更强。在这种情况下,市场更多的继续选择了之前较为强势的新产业,包括未来空间无比大、概念无比新和起步并不高的AI产业链,如计算机、通讯和传媒的部分股票。表现不错的还有确定性强、股息率不错的行业,如家电和公用事业。由于数据疲软,疫后修复预期强烈、去年涨幅较大的消费类行业均出现了较为明显的调整。
本基金认可AI带来的巨大机遇,但之前更多考虑的是可见的时间内能看到的空间、估值的水平等因素,所以投资比例不高且波段交易卖出。未来随着各个公司大模型的进展公布,以及应用的方向日渐清晰,我们将灵活调整操作方案。总体原则仍是基于对于持仓股票的中长期成长和估值的匹配进行投资。目前市场处于较低位,且随着后期经济的修复,投资收益率将提升,所以本基金仓位保持在较高水平。