4月23日，黄金、白银等金属品继续下挫。现货黄金向下触及2310美元/盎司，日内跌幅0.74%。

在此之前，现货黄金周一下跌超过2.5%，创近两年来最大跌幅。

发生了什么？黄金的行情到顶了吗？

消息面上，围绕以色列与伊朗的紧张局势有所降温，这令避险情绪出现缓和，从而对金价构成打压。中信期货认为，本次以色列反击避开了双方争议的“要害”，力度也不大，伊朗也有意淡化冲突，因此，双方冲突可能趋于减小。

近期，美国经济数据表现坚韧，通胀程度超出市场预期，使得市场对美联储降息的预期再次往后推延，影响了黄金的上升势头。

行情上来看，近期黄金加速上涨，短期内积累了较高的涨幅，出现回调也是正常的现象。

嘉实基金研究部周期组认为，黄金板块是2024年商品板块中少数量价齐升的板块，也是我们中期维度很好看的线索之一。

未来黄金还有继续上涨的空间吗？未来金价如何看？

短期因素——美联储降息+“大选之年”

2024年最大的变化，就是美联储有望正式进入降息阶段。在降息周期内，美元指数走弱以及实际利率的下行，通常会推动黄金价格上涨。根据国联证券研究，金价处于降息周期的平均涨幅为25%，明显高于降息开始前一年。

近期，通胀再次高企削弱了前些日子市场对美联储6月开始降息的乐观预期，未来也不排除仍有变量。但是，美联储货币转向仍是今年相对确定的事件，届时黄金可能会迎来一段上行周期。

另外，2024年也可谓是全球大选之年。当前红海危机尚未解除，全球局势尚不明朗，后续地缘政治或有再起波澜的可能。市场避险情绪加剧可能将进一步推动黄金价格持续走高。

长期因素——全球债务问题+“去美元化”

据IIF数据，2023年全球债务再创历史新高，达到了313万亿美元，增幅超过15万亿美元。而在发达国家中，美国的公共债务规模居全球第一，截至2023年底，其总额已突破34万亿美元。潜在债务问题将导致美元主权信用风险上行，黄金作为其对冲资产，长期价格走势或得到有力支撑。

此外，近年来海外地缘政治风险升级、贸易摩擦不断升级，全球范围正加速推进“去美元化”进程。因此，市场对于资产多元化配置的需求不断攀升，推动了各国央行购金热潮得以持续演进。

继2022年全球央行净购金规模创下历史新高的1081.9吨之后，2023年净购金规模依然保持在1037.4吨的高位，连续两年新增购金规模突破千吨大关。据世界黄金协会调查，2024年计划增加黄金储备的央行占比为24%，明显高于计划减少黄金储备的央行占比(仅3%)，中国央行更是已连续17个月增持黄金。总体来看，全球黄企储备比例有望长期上行，驱动黄金价格中枢的长期抬升。

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