投资者朋友们大家好，

我是$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017731)$的基金经理陈俊杰。

上周费城半导体指数跌了9.23%，我们的产品也回撤不少，给投资者带来了损失，我们感同深受，先跟大家说声抱歉。关于大跌背后的原因，我们认为有以下几点：

1、财报季来临，投资者对企业盈利信心不足

在美联储最近强硬的鹰派态度下，高利率环境higher for longer（长期维持高利率环境）。因此市场对企业基本面的要求也在变得更加苛刻，企业不仅要提供足够好的盈利，还要给出令人满意的业绩指引，才能继续获得青睐。

很遗憾的是，上周开启的财报季遭遇当头棒喝，首先登场的半导体的两支龙头股ASML和台积电都没有达到投资者的预期，股价由此大跌造成对板块的拖累。

而本周开始，科技股龙头也将陆续登场，其中包括“科技七姐妹”（Magnificent 7）中超过一半的公司。一些投资者担心这些公司可能达不到人们对于人工智能的高期望，因此选择离场观望。我们认为，这个是造成半导体公司最近普遍大跌的主要因素。（以上所涉及个股仅为讨论需要，不构成任何投资建议和价值评判。）

2、美联储上周密集表态都偏鹰派

市场对于降息的幅度降低，对于节奏往后递延，十年期美债利率也攀升至4.5%以上。上周美联储官员提及加息的可能性，严重影响了市场情绪。

纽约联储主席威廉姆斯表示，如果经济数据证明需要加息，美联储就会这样做。亚特兰大联储主席博斯蒂克称，如果通胀走高，他将对加息持开放态度。威廉姆斯和博斯蒂克在今年都有投票权。芝加哥联储行长古尔斯比表示，今年抑制通胀的进展“停滞不前”，他也成为最新一位不再关注未来降息的美联储官员。

年初时，市场对于美联储今年降息次数的定价高达6-7次，但过去两周迅速下降至1-2次，甚至出现加息的讨论，这种re-pricing（重新定价）加剧了利率敏感型的半导体类股票的抛压。

3、中东局势紧张，市场避险情绪上升

虽然国际社会的外交努力取得了成功，中东的紧张局势似乎得到了控制，但由于接下来两天是周末，投资者还是选择了谨慎的态度。

以上是我们认为本周半导体类股票大幅下跌的背后因素，对此我们的观点是，中长期而言，我们仍然相信人工智能的星辰大海和半导体行业的周期复苏，短期而言，股价受到各方面的影响而造成波动。换个角度，每一次下跌也是给予优质公司重新买入的机会，我们试图在下跌过程中抓住核心股票的核心逻辑，重新收敛聚焦于我们看好的方向，也欢迎投资者与我们沟通交流，谢谢大家。

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