3月29日，央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会。

经济定调方面，“我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。外部环境仍然“更趋严峻复杂”，变化在于，上次“国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势，发达国家利率保持高位”，近期的数据则显示“世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位”。

货币政策方面，2023年四季度例会提出“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节”，本次例会则删去“跨周期调节”，保留“逆周期调节”，也意味着后续货币政策力度将更大，降准、降息均有空间。考虑到一季度经济数据由于生产带动而较为乐观，因此二季度末货币政策发力的可能性更高。

货币政策工具方面，2023年四季度例会提出“实施好存续结构性货币政策工具”，本次则为“充实货币政策工具箱”，明确指出“适当增加支农支小再贷款再贴现额度，用足用好碳减排支持工具，设立科技创新和技术改造再贷款。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持”。4月7日，央行设立科技创新和技术改造再贷款，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。

价格方面，延续“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，并补充“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。近期债市利率下行趋势持续，尤其是长端利率已低至无配置价值，后续超长期国债发行在即，央行或预示市场提前做好准备，以防止供给冲击。

银行业务方面，2023年四季度例会表述为“引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业”，本次表述为“引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业”。此前大型银行信贷下沉至小微企业及个体户，以更低的成本挤压中小银行主业，因此中小银行轻信贷而重同业业务，参与债券交易，引起利率波动加大。本次表述依旧强调中小银行应聚焦主业，同时也针对中小银行面临的困境，引导大型银行服务实体而非过度下沉，或将有助于债券市场交易结构合理化。

转债市场：

今日转债市场小幅反弹，中证转债指数上涨0.39%，万得可转债等权指数上涨0.65%，转债市场成交额437.52亿元，相较上个交易日有小幅放量。股市方面，主要股指均呈现上涨态势，上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.58%，创业板指上涨1.14%。今日行业方面电力设备（固态电池），美容护理，轻工等行业转债涨幅较好，赛道方面动力电池，MLCC，碳化硅材料等新质生产力赛道表现较好。

昨日智己L6发布标准版低于23万 首搭“光年”固态电池。智己L6是行业首个搭载准900V超快充固态电池体系的新能源车。电解质：复合固态电解质，氧化物路线；正极：单晶超高镍主材，纳米尺度固态电解质包裹；负极：超快充型石墨主材+新一代纳米级硅碳复合材料；工艺：一体化成型安全性：隔离正负极，减少穿刺短路；性能：峰值充电功率400kW，12分钟续航增加400km，CLTC续航1000+km。智己L6搭载的是清陶第一代半固态电池，之后会往第二代半固态电池递进。建议关注固态电池、固态电解质相关赛道的转债标的。

今日转债热点赛道为铜箔相关产业链。铜价近期连续大涨，沪铜目前已经突破7.6w/吨，电解铜箔铜材成本和加工费成本有望提升，复合铜箔比价优势将更加凸显，产业化迫切性提速。铜价上涨推动复合铜箔量产进度加速。本轮复合铜箔材料量产节点恰逢锂电行业周期底部，传统电解铜箔当前定价大多在成本线以下，给复合铜箔的初始定价带来了不小的挑战，也拉长了本轮材料商导入的谈判周期。但是在铜价上涨背景下，复合铜箔产业化迫切性凸显，产业化进度有望提前。铜价上涨将推动复合铜箔成本优势扩大。最近铜价持续上涨，铜价上涨对电解铜箔和复合铜箔的成本敏感性做测算，铜价在7万元/吨的情况下，6微米电解铜箔和6微米复合铜箔的成本分别在4.7元/平方米和2.99元/平方米。以7万元/吨为基数，铜价每上涨2300元/吨，复合铜箔的成本优势将扩大0.1元/平方米，如果后续铜价持续上涨，则复合铜箔成本领先优势也会继续扩大。建议关注铜箔相关转债标的。

小科普

Q：科技创新和技术改造再贷款是什么？

A：科技创新和技术改造再贷款是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续，在总结两项工具经验的基础上进行改革完善，支持金融机构提升金融服务质效，更好满足科技创新、技术改造和设备更新领域的融资需求。

【特别声明】

1.本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。

2.本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。

3.本文中所有数据均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。

4.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。

$东兴蓝海财富混合C(OTCFUND|019166)$

$东兴兴利债券C(OTCFUND|009617)$