近来，煤炭板块有所波动，小编也收到不少用户的留言：

“煤炭的投资逻辑变了吗？”

“投资重仓煤炭的基金，目前还有收益，要跑路吗？”

针对大家的疑问，我们今天就来聊一聊。

先说结论：短期煤价波动，但供需紧格局并未改变，煤炭价格中枢有望维持在较高水平。

从煤炭基本面来看，供给或已于2023年达峰。2023年全国原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%。进入2024年，安监法律法规相继出台，1-2月产量累计同比降幅达到4.2%。因此，在安全检查形势、尤其是对超产的检查趋于严格的背景下，原煤产量或出现超预期的收缩，2024年全年产量或出现1%-2%的负增长，存量产能增产空间有限叠加新建产能较少下未来也将持续短缺。需求方面，展望2024年，在经济有韧性下，煤炭需求有望实现平稳增长。因此，当前的煤炭价格存在较强支撑。（数据来源：民生证券）

从高股息率的角度看，当前煤炭板块仍旧是股息率较高的板块。资金在低利率的环境下也会更容易寻找确定性品种，高股息则是确定性的体现形式之一。

此外，伴随着市值管理纳入考核，央国企将迎来价值重塑，煤炭企业或将优先受益。

总之，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金流、高分红、低估值的特性，同时叠加需求复苏下的高弹性预期，可以说可攻可守，具有较为明显的长期配置价值。

综上来看，对于投资者来说，当下每一次调整或许都是较好的上车时机。对于煤炭板块感兴趣的用户，可以关注一下万家宏观择时多策略，该基金从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块了。“周期行业特别是上游资源品具有比较高的配置价值。过去5-10年，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大”，基金经理黄海如是说。

展望后市，黄海认为2024年或迎来一个转折之年，市场将从悲观的预期逐渐过渡到信心的恢复，向上的弹性也会随之加大。具体到比较看好的投资机会，黄海表示重点关注三个领域：一是上游资源品、地产产业链、化工等；二是未来需求回暖的优质消费类公司；三是金融的周期轮动。

$万家精选混合A(OTCFUND|519185)$

$万家精选混合C(OTCFUND|015566)$

$万家宏观择时多策略混合A(OTCFUND|519212)$

$万家宏观择时多策略混合C(OTCFUND|017787)$

$万家新利灵活配置混合(OTCFUND|519191)$

$万家双引擎灵活配置混合A(OTCFUND|519183)$

$万家双引擎灵活配置混合C(OTCFUND|020199)$