摘 要

1、昨日大盘再破3000点，上证综指低位吸金。2024年，美联储有望在6月开启降息周期，同时国内逆周期调节政策持续发力，宏观基本面有望持续向好。虽然短期市场情绪持续磨底，但总体来看当前点位布局可能具有一定的性价比，或可通过$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$把握市场整体投资机会。

2、全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能，或可考虑借道$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$逢低布局。

3、日前国家矿山安全监察局召开矿山安全生产治本攻坚三年行动（2024-2026年）专题动员部署工作视频会议，预计安全监管将持续影响供给。动力煤方面，供需面对煤价依然有所支撑，焦煤市场预计有望逐步好转，价格有望企稳。随着年报季来临，越来越多的上市公司公布分红计划，市场对红利风格的关注度或将进一步提升。感兴趣的投资者或可持续关注$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$的投资机会。

正 文 

一、大盘分析

昨日A股早盘缩量走低，午后一波短暂反弹，沪指几乎翻红，尾盘三大指数突然集体杀跌。截至昨日收盘，沪指跌1.26%失守3000点，深证成指下跌2.4%，创业板指跌2.81%。两市成交额缩水至8944亿元，北向资金实际净卖出72.49亿元。盘面上，昨日各类行业几乎全线走低，仅黄金等少数板块上涨，通信、游戏、AI等板块跌幅居前。

来源：Wind

二、宽基指数

昨日在算力板块的大幅回调下，上证指数再次跌破3000点，上证综指收跌1.26%，相关产品国泰上证综合ETF联接C（011320）下跌，如后期继续回调，资金或将再次借道国泰上证综合ETF联接C（011320）低位布局。

国泰上证综合ETF联接C（011320）标的指数为上证综合指数（000001.SH），其样本股是在上海证券交易所上市的全部股票。指数市值分布较为均衡，平均市值约为259亿。上证综指对市值的暴露相对较小，小于400亿的股票权重约39%，大于1000亿的股票权重近50%。与其他主要宽基指数相比，成分股中大市值和小市值股票的权重分布较为广泛均衡，不存在过分集中的现象，更能表征市场。从行业分布看，银行、食品饮料、非银金融、电子、生物医药等占比居前。

国泰上证综合ETF联接C（011320）的标的ETF采用抽样复制策略，在实现跟踪目标的基础上取得了一定超额收益，自2020年9月9日上市以来截至2024年3月27日收盘，标的ETF二级市场涨幅为6.53%，同期上证综指涨幅为-9.75%，超额达到16.28%。相当于上证综指3000点的时候，标的ETF已经提前站上3488点。

经过近期调整后，权重类个股和板块估值水平回落，安全边际再度提升。截至2024年3月27日，根据WIND数据，上证指数PE估值为12.89倍，处于上市以来17.57%的历史分位水平，为历史较低水平。

2024年，美联储有望在6月开启降息周期，同时国内逆周期调节政策持续发力，宏观基本面有望持续向好。虽然短期市场情绪波动，但总体来看当前点位布局可能具有一定的性价比，或可通过国泰上证综合ETF联接C（011320）把握市场整体投资机会。

三、黄金板块

昨日国泰黄金ETF联接C（004253）上涨。

回顾上周以来海外市场动态，美联储3月FOMC会议如期按兵不动，整体偏鸽的态度使市场降息预期升温，对金价继续产生利好。当前市场回归宏观基本面主导逻辑，基本面上看，美联储真正开启降息之前，如果没有突发风险事件，短期金价可能维持高位区间震荡。一方面短期快速冲高可能会一定程度上带来获利了结的回调风险，短期可能需警惕风险；另一方面，避险情绪可能会对其有所支撑。可持续关注本周将公布的美国2月PCE物价指数。

中期看，美联储有望年内开启降息，“通胀回落+经济滚动式交替下行”对金价构成的利好趋势不变。近年地缘政治风险事件频发，2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能，或可考虑借道国泰黄金ETF联接C（004253）逢低布局。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

四、煤炭板块

国泰中证煤炭ETF联接C（008280）昨日下跌。

消息面上，上周国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》。《意见》中提到应有序释放煤炭先进产能，核准一批安全、智能、绿色的大型现代化煤矿，在安全生产基础上，推动产量保持较高水平。另外，日前国家矿山安全监察局召开矿山安全生产治本攻坚三年行动（2024-2026年）专题动员部署工作视频会议，预计安全监管将持续影响供给。

动力煤方面，本周港口和产地煤价延续下跌，部分刚需释放补库需求，市场活跃度略有改善。煤价预期虽仍有回落，但总体受工业需求有望回升、国内供给仍受制约等因素影响，供需面对煤价依然有所支撑。焦煤方面，随着开工旺季来临焦煤需求有望逐步改善，目前港口和下游各环节焦煤库存处于同期中低位水平，预计焦煤市场有望逐步好转，价格有望企稳。

来源：Wind，我的钢铁网，广发证券发展研究中心

市场对红利风格仍旧关注，随着年报季来临，越来越多的上市公司公布分红计划，关注度或将进一步提升。中证煤炭指数股息率长期维持在6%以上，当前为7.2%，感兴趣的投资者或可持续关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280）的投资机会。

来源：Wind

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国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.59/18.74，13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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