大家好，我是国泰基金经理麻绎文。

最近市场交易比较活跃，投资者朋友们对未来的行情也有一些期待，今天想和大家一起聊聊今年比较值得关注的主线，希望能对大家有所帮助。

全年来看，我们相对看好科技板块的表现，特别是人工智能产业链这一投资主题。大家可能注意到，包括科技板块在内的主线之前的下跌幅度是比较大的。我们认为这可能与市场的整体调整有一定关系，无论是TMT还是泛科技主题，行业的Beta属性还是比较强的。在市场下跌阶段，确实整体出现了较大幅度的调整。但是，从产业链的基本面情况，或者说从整个产业变迁的趋势角度来讲，我们对未来的TMT或者人工智能产业的表现，还是坚定看好的。

实际上，我们可以从人工智能产业链的多个行业维度进行逐类剖析。我们知道，整个人工智能产业链可以分为上游的算力、中游的模型和数据，以及下游的应用等方向。

一、上游算力：芯片和光通信

从上游的算力角度来讲，大家可能更多关注的是半导体芯片以及通信领域的光通信等产业链。对于半导体芯片产业链来讲，我们可以看到，在今年全年的维度上，整个半导体芯片产业链还是处于一个景气复苏的节奏。

首先，我们可以看到美国半导体协会统计的全球半导体销售情况，在去年11月份已经实现了同比增速由负转正。因此，整个半导体芯片产业链已经进入到了一个景气触底反弹的上行趋势中。近期，我们注意到台湾的某个全球晶圆代工的龙头公司发布了2023年的业绩。我们重点关注的是它对2024年全球半导体芯片产业链的展望。从台积电的展望来看，预计2024年整个半导体行业（除去存储领域）的全球营收同比增速有希望达到10%以上。晶圆代工行业的营收同比增速则有望达到20%，这意味着从行业龙头的展望来看，我们可以看到全球半导体芯片产业链的景气复苏趋势。

除此之外，算力领域中值得关注的是通信板块，特别是光通信领域，与整个人工智能算力结合比较紧密的。全球目前的AI发展非常迅速，像海外的科技巨头都在发力自己的人工智能大模型设备。

从全球光模块的竞争格局来看，2022年全球前十大光模块公司中，中国就占到了7家。因此，从整个角度来讲，光模块或者光通信可能是国内企业切入全球算力环节里面，业绩兑现和订单兑现相对明确的方向。所以，光模块这块还是值得重视的。包括2024年，800G以及1.6T的光模块逐渐落地和订单兑现，我们觉得整体上市公司的业绩还是有比较大的增长空间，这是上游算力的情况。大家如果感兴趣，或许可以关注一下$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$的投资机会。

二、中游模型和数据：软件、计算机

对于中游的软件，或者说模型和数据层面，可能关注的还是计算机板块，特别是软件行业的一些上市公司。

这些公司一方面自身可能有大模型的开发，另外它们可能储备了一些人工智能的数据集。在数据资源越来越受到重视的大背景下，相关数据资源的价值可能也会得到重估。去年以来，我们看到了新一轮的信创订单逐步落地。去年下半年，一些银行体系的信创大订单也在逐步下发。对于上市公司来讲，承担信创责任的公司实际上已经看到了订单和未来业绩预期增长的逻辑。

大家如果对中游模型和数据感兴趣，或许可以关注$国泰中证计算机主题ETF联接C(OTCFUND|010210)$、$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$、$国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(OTCFUND|020279)$等相关机会。

三、下游应用：游戏、影视

对于下游来讲，我们觉得重点可以关注的是游戏和影视方向。特别是游戏板块，去年下半年还是出现了比较明显的下跌。尤其是去年游戏行业新规的意见征求稿下发之后，导致了市场情绪的波动和整个板块的下跌。

最近随着游戏新规征求意见稿的截止，未来将发布正式文件。我们对文件的预期是，部分政策还有一定的调整空间。特别是在当前支持民营企业发展的大政策基调之下，游戏行业的新规我们认为还有较大的调整空间。我们也可以关注未来政策细则的具体落地情况。

另外，从游戏行业的基本面角度来看，去年以来，整个游戏行业的版号已经进入了常态化发放阶段。包括去年年底，整个游戏版号的发放出现了一些上升趋势，单月游戏版号的发放量突破了100的数量。未来，随着版号发放逐步常态化，游戏厂商的新游戏能够进入逐步上线的阶段，也会逐步贡献稳定的流水增量。

因此，我们看到整个游戏行业在2024年，甚至到2025年，其盈利预测情况基本上处在净利润逐步上行的趋势中。整个包括2024年的净利润增速可能能够达到30%到40%以上，所以这是一个业绩修复比较确定的方向。

对于AI投资来讲，为什么在去年上半年游戏板块上涨幅度较大，这与游戏和AI的结合有很大的相关性。去年，我们看到很多游戏公司已经在逐步与AI结合。游戏和AI的结合我们认为可以体现为两个方面：一方面是在游戏的生产侧，包括代码撰写、美术设计以及剧情策划等方面，都可以与人工智能大模型相结合。例如，通过人工智能辅助进行代码编写、原画自动生成以及剧情的自动创作，这些都能在很大程度上节省游戏公司在开发时间和资金成本上的开支。

另外，我们看到游戏行业在玩法上也可以与人工智能进行深度结合，带来创新。去年下半年，我们可以看到国内一些龙头游戏公司推出的手游已经植入了人工智能大模型。这些游戏中的NPC可以与玩家进行智能交互，相关游戏也因此变得火热，在各大APP应用榜单上位居前列。

因此，从人工智能下游应用的情况来看，游戏是一个落地较快的方向。所以对于2024年来说，一方面我们可以看到政策层面有缓和的可能性，从基本面角度来看，版号恢复发放之后，新游戏逐步贡献流水，显示了基本面上行的趋势。从AI产业投资的角度来讲，游戏行业是AI应用落地较快的方向之一。总体上来说，AI的下游，特别是游戏产业，是一个值得关注的投资方向，大家感兴趣的话或许可以关注$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$。

对于2024年的投资来说，我们总体上看好以AI为代表的科技制造板块。整体来讲，我们认为调整之后，大家还是应该保持一定的信心。特别是在产业趋势和基本面改善的逻辑下，未来的成长空间还是比较大的。

今天的分享就到这里，大家如果有问题可以在评论区留言，也可以关注一下我的账号，之后我会在这里持续和大家交流。

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$国泰上证科创板100ETF发起联接A(OTCFUND|019866)$$国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(OTCFUND|020279)$

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。

国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2023年度净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。

国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。

国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C成立于2023年12月13日。业绩比较基准：国证信息技术创新主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。

上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此上述基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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