2024年开年以来，“中字头”板块表现强势，红利资产领先，背后凸显的是市场不确定性因素增强的背景下，国企红利资产的“确定性”。在整体行情波动局部机会呈现的行情下，“挖掘优质资产”成为基金经理跑出的关键词。

农银汇理基金的基金经理廖凌，过往多元化的投资经历，使他对大类资产配置、中观行业配置颇有心得，在个股研究特别是偏制造领域积累了丰富的经验，加上经历过港股市场大风大浪，廖凌逐步形成中观景气与基本面深度研究结合的投资风格，擅长挖掘稳健成长及价值重估中长线优质公司。

廖凌坦言，2023年四季度以来，传统地产链条景气度短期承压，投资的难度加大。但宏观研究出身的视野让他看到政策“定力”的积极面，这体现为底线思维而非强刺激，“活跃资本市场”的基调延续。

从海外来看，中长期美债利率下行，外部流动性风险放缓。廖凌判断国内基本面和海外流动性面临的风险不大，市场的调整更多基于“长期问题短期化”及流动性冲击带来的风险释放。

从后续的投资节奏看，廖凌判断政策预期的修复、“盈利底”的再确认或是A股风险偏好重回改善轨道的关键。随着两会前后，“稳经济”的预期有望再次回升，有助于修复国内经济增长的短期信心。

“当前，A股整体估值偏低，要一方面把握基本面和产业升级主线，自上而下布局‘基本面变强的力量’；另一方面淡化轮动，回归基本面，自下而上选择‘经济护城河’较深的优质公司中长期持有。”廖凌如是分析。

年初以来红利资产大幅领先的背后，凸显出多重逻辑叠加的推动下，央国企价值重估具备可持续的基础。

廖凌分析，当前央国企估值整体仍处于历史低位，且公募等机构持仓偏低，具有较大提升空间；其次在土地财政降速的大背景下，央国企“提质增效”对于财政补充重要性凸显；第三是国企“一利五率”考核目标更重视股东回报、并将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，均有利于国企估值修复；最后可以看到，2023年12月以来国新投资等资金增持相关ETF，有助于稳定投资者对于央国企的信心。

清晰的投资逻辑之下，廖凌带着他的新产品农银国企优选混合基金出发，目标锚定国企中“低波红利+价值重估” 双主线，重点关注低估值国企价值重估机遇。

从具体投资角度，未来他将在低估值、高股息红利国企上的配置比例更多，整体波动率相较于一般偏股型基金可能更低；相较于国企红利指数弹性可能更高，在低波红利“基本盘”基础上，增加对于低估值重估和质量成长公司的配置，以提升组合预期收益率。

如何在震荡行情中给投资者更好的投资体验？在廖凌看来，核心是基本资产盘的稳定性。他将构建低波红利“基本盘”，在增加对于低估值重估和质量成长公司的配置，整体凸显低估值和均衡价值风格特征，通过行业和个股的稳健选择降低组合风险。

$农银国企优选混合C(OTCFUND|019643)$

$农银国企优选混合A(OTCFUND|019642)$

$农银汇理睿选灵活配置混合(OTCFUND|005815)$