【医药板块】

医药行业的投资受到多个因素的综合影响。首先，从国内因素来看，医疗反腐和集采政策对医药行业的基本面造成了压制，这些政策对医药行业的供需关系和盈利能力产生了影响，但最近这些压制因素可能已相对解除或已被定价。

其次，海外，特别是美国对中国医疗企业的制裁一直是一个关注点。之前美国提出的制裁提案引发了市场的担忧，导致医药板块出现波动。然而，最近美国的制裁提案有所减缓，这减轻了市场对医药板块制裁的担忧，特别是对于CRO、CXO等出海企业。

医药行业基本面需求增长不明显，但整体风险并未如之前预期那么大。未来，新药如减肥药的出现可能提升行业潜力。交易层面显示，医药行业估值低且交易不拥挤，筹码消化良好。若需求端有所改善，医药行业将迎来较大投资机会。对于长期配置医药板块的投资者，当前环境更为有利。

【煤炭创新高，还适合追吗】

煤炭行业是我们在年度维度上比较看好的一个行业。其供需情况呈现上行趋势，因为新增产能的开采需要三年以上，而过去几年由于新能源发展，传统能源的新增产能已经基本停滞。因此，供给端非常紧张，而需求端依然稳定且韧性，因为煤电在新能源消纳中起到关键作用。这使得煤炭行业的基本面呈上行趋势。

此外，煤炭行业具有防守和进攻双重属性。防守属性体现在其需求端的稳定性以及煤炭企业通常具有的国企高分红的资源属性，这在宏观经济环境较弱时具有相对优势。进攻属性则体现在如果经济景气提升，煤炭的需求端会大幅增加，而供给有限，从而带来投资机会。

然而，目前煤炭行业的波动率和拥挤度相对较高，机构配置度也较高，因此短期可能面临一些调整。我们建议投资者在投资煤炭时，可以稍微放缓节奏，注意风险。但从长期来看，煤炭行业的基本面趋势仍然是向上的。

【怎么看白酒板块】

白酒基本面最好的进攻机会通常出现在消费升级的路线中，消费者饮酒量保持不变或增加，同时选择更高端、价格更高的白酒产品，从而带动消费额和利润的提升。然而，目前观察到的市场趋势更多地是消费下沉和降级，消费者开始追求性价比，对价格变得更为敏感。

从供需层面来看，白酒行业可能面临需求端走平甚至变弱的挑战，这并不特别利于白酒板块或大消费板块的基本面。然而，从交易层面来看，白酒板块的估值相对较低，拥挤度和换手率也表现不错，筹码相对干净，这可能是一个相对较好的投资机会。

在配置时，建议投资者首先关注基本面至少是平稳或有边际变化向上趋势的板块。在找到这样的板块后，再进行交易层面的择时可能会更为有效。

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