大家好，我是汇添富基金过蓓蓓。

    2月22日凌晨3点，美联储公布了1月30日至1月31日的会议纪要。整体来看，会议纪要显示美联储官员对过快降息、通胀前景表示担忧。结合近期公布的经济数据和美联储官员公开表态来看，市场预期美联储“首降”推迟至6月。 

    降息预期的推迟，也使得节前表现持续强劲的美股行情略有降温。对利率敏感的纳斯达克生物科技行情陷入震荡，很多持仓的朋友关心，美股创新药的行情还有吗？现在应该如何操作？和大家聊聊我的看法。

市场情绪纠结，但新机会也在酝酿

    开年OpenAI即以一款多模态大模型工具Sora引爆全球。这款文生视频模型可以基于描述性文字，生成长达60秒的视频。技术突破再度点燃市场对AI发展及产业落地应用的热情。 

    与此同时，减肥药“热辣滚烫”，销量、热度连续上升。美股减肥药“双雄”近期股价连续创历史新高，带动A股板块持续走强。摩根士丹利预计，到2030年减肥药物的市场空间将超过540亿美元。减肥药巨大的市场潜力也吸引众多国内药企下场角逐，美股创新药板块持续受关注。

    虽然美联储降息预期推迟，但产业端的动能依然强劲，科技突破带来的变革落地性较强，有望带来企业业绩兑现。同时，“降息”大概率“虽迟但到”，2024年全球利率进入下行通道的概率或较大，宽松的利率环境会进一步降低科技及创新药企业的投融资成本及研发成本，形成正向循环。

波动之下，持续看好美股创新药

    站在当前的时点，我仍然看好美股创新药，原因如下：

    1）成长性不输科技，估值更具优势

    与纳斯达克100的长期走势相比，纳斯达克生物科技同样具备超高的成长性，在2020年以前涨幅尤为突出。截至2020年12月31日，纳指生科指数近10年累计涨幅超390%。 

 纳指生科vs纳指100历史走势对比

数来源: Wind，时间区间:2011/1/1-2023/12/20，纳达克生物科技指数代码: NBI.GI，纳斯达克100指数代码:NDX.GI。指数过往表现不预示未来。

    而相比于近年来美股科技行情连创新高，美股创新药在过去2年持续受到加息压制，行情接连调整，当前纳斯达克生物科技指数的生科指数市净率仅为3.7，处于近10年14%分位，板块具有一定的投资安全垫。（数据来源：Wind，截至2024.2.21）

    2)新一轮创新周期开启，带动产业发展

    除了利率宽松的逻辑，当前全球医药也正站在新一轮创新周期的起点。23年我们看到减肥药、阿尔茨海默及ADC等多个领域出现重大技术突破，这些技术突破已经开始逐步兑现为销量和利润，带动企业业绩高速增长，药企因此有继续研发的信心，形成创新的正循环。

    近半年多来热度颇高的减肥药就是一个典型的例子：明星产品需求快速放量，带动企业业绩高速增长，药企也有继续深入研发的信心，形成了创新的正向循环。

部分创新药产品2030年市场容量情况

注：市场容量数据均为预测2030年预测值。降糖减肥药市场容量数据来自华龙证券《量价齐升，提振信心》，2023/7/31；非酒精性脂肪肝炎市场容量数据来自国信证券《Fibroscan仪器持续放量，NASH治疗药物开发打开成长空间》，2023/7/13；抗药市场容量数据来自贝哲斯咨询《随着老龄化加剧，2030年全球阿尔茨海默氏症治疗市场规模将达到142.95亿美元》，2023/12/7；ADC药物市场容量数据来自交银国际《乘全球XDC研发热潮，一站式CRDMO平台实力超群，首予买入》，2023/12/19。 

    再加上前面说到的针对2024年整体利率走向宽松的大趋势，我对24年美股创新药的表现还是比较乐观的。

    而且从全球角度来看，大的医药创新周期往往会体现出联动效应，无论美股医药、A股医药还是港股医药，我认为24年都有机会。

投资操作如何应对？

    首先我们要了解医药行业的特点，药品和器械的研发周期相对较长，监管也较为严格，新药审批流程进度相对透明——这些特征决定了它不太会像科技那样一夜之间冒出颠覆式的产品，而是会慢慢形成一个趋势，表现出趋势性行情。

    基于这个特点，我更建议大家在做投资时，多一点耐心。除了耐心持有，在操作上可以分批投入，以定投的方式进行中长期的投入。如果是相对短期的资金，可以考虑先进行资金分配规划，明确长期投向美股创新药的比例。这样的配置规划，也能帮助我们在面对波动时保持好的心态，更大概率拿到该有的收益。
$汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接(QDII)人民币A(OTCFUND|017894)$

$汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|017895)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。投资人应当阅读《基金合同》等法律文件，了解基金的风险收益特征。汇添富纳斯达克生物科技ETF联接基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。

汇添富纳斯达克生物科技联接A成立于2023/03/14，业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克生物科技指数收益率*95%+商业银行活期存款利率(税后)*5%。基金成立以来及各年度的业绩和业绩基准分别为：9.79%/11.09%(成立至今)、3.11%/4.86%(2023H2)。数据来源：基金年度报告及2023年第四季度报告，时间截至2023/12/31。过蓓蓓于2023/03/14开始任职。产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。Nasdaq是纳斯达克（与其附属公司统称为“公司”）的注册商标，并由汇添富基金管理股份有限公司获得使用许可。纳斯达克未就本产品的合法性或适用性进行评估，且本产品并非由纳斯达克发行、背书、销售或推广。纳斯达克对本产品不作任何保证，也不承担任何责任。

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