$嘉实价值精选股票(OTCFUND|005267)$投资策略和运作分析：

整个市场4季度跌幅较大的主要是以沪深300为代表的权重指数，而红利指数、小盘指数表现尚可，基金重仓股进一步下跌，4 季度是我们组合回撤较大的季度，对全年的业绩造成较大拖累。

从经济基本面看，市场认为目前中国经济存在 “有效需求不足、部分行业产能过剩“的问题，宏观政策的出台力度一再低于预期，经历了3季度短暂回暖后，4季度经济重新感受到向下的压力，地产始终没有好转，同时之前支撑经济的新兴产业出现持续的景气回落，市场对未来的经济预期更加悲观，对 2024 年的企业盈利增长比较悲观。从资金面角度，国内资金陷入了存量博弈的局面，在美元指数走弱后，外资流入A股的力度也没有加大，这都源于对盈利预期的担忧。

以上因素导致市场对沪深300指数给予的估值持续下移，沪深300指数的市净率达到历史最低水平，与此同时，沪深 300 指数股息率攀升至 3.33%，接近 2014 年的最高水平。

基金经理谭丽对未来展望：

我们在 4 季度适当增加上游资源品，替换了同类的金融类高股息资产，减持部分电子个股，同时积极寻找阿尔法的机会，寻找自下而上经营有变化的企业，从企业自身经营周期去寻找机会，而不是寄希望于宏观经济的显著改善。同时我们认为经济稳增长重要性在进一步提升，地方政府两会指定的发展目标对于全年经济增速的指引有着重要的影响，政府投资开支有望开始进入上行周期，地产领域也初现一些企稳迹象，我们保持对和经济高度相关的周期股的配置与高度关注。AH 股的配置比例保持不变，认为两个市场的机会相对均衡。

来源：$嘉实价值精选股票(OTCFUND|005267)$2023年度4季报

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