投资者朋友们大家好：

我是$嘉实港股互联网产业核心资产C(OTCFUND|011925)$的基金经理王鑫晨。

近期，我们产品的四季报出来了，在这里也和大家分享下我们的复盘和想法。对于大家比较关心的问题——调仓到什么股票，我也做个解答。

2023年四季度复盘总结

2023 年第四季度，国内经济维持了弱复苏的局面。制造业利润企稳复苏有积极的复苏迹象，但是投资者仍然对疲软的房地产数据保持担忧。海外通胀预期如期地下调，美债利率有明显下降， 美联储加息周期已基本确定进入收尾。地缘政治层面，中美之间合作竞争进入稳定新常态。与我们年初的宏观预期相比，分子端的国内经济反弹弱于我们预期，分母端海外流动性放松也来的略迟。我们所专注的港股科技在第四季度表现仍然平淡。

纵观整个 2023 年，我们选择的“软科技” 虽然在今年的业绩上展现出了商业模式的韧劲，率先在收入和利润两端同时看到复苏。但是此类标的外资持仓较多，估值弹性与海外流动性关系更大，导致在当前的宏观环境下估值收缩较为严重。放业绩但杀估值成为了互联网企业在2023 年主要的特征。

我们仓位保持稳定仍然保持在互联网和计算机的行业布局。我们认为对港股资产的悲观情绪又一次来到了极值区间。随着组合中企业持续业绩复苏，且有场景资源的互联网和 SaaS 行业将最大程度受益于 AI+的 变革。我们仍然等待互联网行业业绩和估值的双升。

对2024年的展望

经历业绩复苏和杀估值，港股互联网板块性价比持续提升。我们对港股的长期乐观看法没有改变。随着一些负面因素的反转，我们认为港股将回归长期健康的发展趋势上来。前期关于重点行业（例如互联网、房地产、医药等民生行业）的政策监管担忧、关于中美摩擦以及美国加息周期带来的外部环境的担忧，都已经确定性地翻篇。

和去年初相比，投资者预期降低。国内经济预期维持经济复苏，这将持续催化港股长期稳定发展。商业模式优质的互联网 企业也将有长足的发展。我们认为港股会逐步取代上个时代的美国中概股，成为新经济企业境外 IPO 的首要地点。香港离岸市场的定位一方面能继续帮助新经济企业搭建全球融资平台，另一方面相较于美国，香港市场也并没有数据安全的隐患。港股的新经济企业将在未来加速增多，新经济占到指数的占比在快速提升，而这个创新型企业逐步增多的股票池能够为我们挑选其中优质标的带来更多的机会。我们将持续以自下而上的方法投资于这个市场中的优质企业。

调仓变化

4季报公布的前10大持仓（前10合计占比82.03%）

数据来源：2023年产品4季报，截止时间：2023.12.31，以上仅为前十大重仓股列示，不构成任何意义的个股推荐和投资价值评判。

$嘉实港股互联网产业核心资产C(OTCFUND|011925)$$嘉实港股互联网产业核心资产A(OTCFUND|011924)$

#利好来袭！资本市场走强##从四季报看基金经理们在想什么？##聚焦港股互联网投资#

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