市场上有科普文章，今天通过数据，规则等分析下为什么微盘指数如此强势？后续还有没有持续性？如何参与及是否卖出？

2000年1月4号至今，万得微盘指数从上市的1000点上涨到今日收盘287228.41点，287倍的涨幅（如上图）！这才是微盘指数的整体表现，而不是一些主流软件近期才出来的微盘指数，分析微盘指数只看万得微盘指数8841431。

近14年的年化收益达到30%！！！（如上图）

为什么会如果强势？先从指数的交易规则及编制说起：

万德微盘指数是A 股中总市值居于后 400 的个股，剔除 ST、*ST、北交所、退市整理股、首发连板未打开的标的，并且每日更新成分股。

为什么如此强势，第一个原因是这个规则的两点：

第一、最小市值

理论基础是--

1、1981年Banz发现的小市值股票规模溢价模型

2、Fama-French 三因子模型。

Fama和French于1992年7月和1993年8月对美国股票市场中股票收益的决定因素进行了全面性的研究分析，从可以解释股票收益率的众多因素中提取出3个重要的影响因子，即市场风险溢酬因子、市值因子和账面市值比因子，依照CAPM模型用这3个因子建立起线性模型来解释股票的收益率，这就是三因子模型。那么成熟的市场策略都是有效的。

如果小白看着有点晕，简单说曾经华尔街有大佬已经论证并得出的一个结论，

即：通过小市值SMB因子选股构造组合相比于大市值的组合可以有稳定的超额收益。

从市场实际表现来看，市值越小的组合，净值走势最强势。

第二、每日更新成分股

简单的说：每日调仓，实际意义就是每天高抛低吸，把涨得好的卖出（市值超过后400只个股），跌下来的买入（市值跌进后400只个股）。日调这种频率是一个非常关键的因素，如果我们把日调换为周调或者月调，那么万得微盘指数的超额收益就会低不少（如下）。

调仓频率其实就是换手率的高低，高换手带来了更高的超额（如下图）

那么如此强势还有第二个的重要原因：因为有壳价值的存在

每家公司的壳价值是存在的，如果一个策略永远围绕壳资源的价值，它的底线最大下跌幅度有限，但上涨有可能是无限的。大家看一下微盘指数的股票，很多是从以前上百亿市值跌下来的一般股票都是从以前近百亿市值的股票跌下来的。

所以大家明白了吧：

根据编制规则，一定数量的股票永远紧贴着壳价值做低吸高抛，这就是万得微盘指数。

以上两点就是万得微盘指数持续强势的逻辑所在。所以这个策略是长期有效的

以上是万得微盘指数的科普和研究，下面说一下未来的走势预判和个人思考

大家最关心的问题无非是：微盘指数涨了这么多啦，还能不能买相关的基金和组合呢？

我个人认为，只要没有政策变化和打压，是可以买哒。

任何一个指数或者风格不可能天天涨，月月涨，都有发生回撤的，下面是2020年以来的几次回撤情况：

2020/12/4-2021/2/10：微盘股指数在短短 2 个月内大幅下跌22.60%，下跌的速度和幅度均较大。期间“核心资产”大幅上涨，贵州茅台期间涨幅高达 45.06%。微盘股指数下跌的低点与贵州茅台上涨的高点日期吻合。大幅跑输。

 2022/3/4-2022/4/29：微盘股指数在接近 2 个月的时间内下跌-18.18%，主要受到外围和国内YQ影响，同期沪深 300 指数下跌10.68%，中证 500 指数下跌17.28%。微
盘股指数跌幅虽更大，但对比起整体波动水平来看，负超额并不显著。

2022/8/19-2022/9/30：微盘股指数在一个半月内下跌11.21%，同期沪深 300 指数下跌8.34%，中证 500 指数下跌
10.60%。 负超额并不显著

2023/3/24-2023/4/21：微盘股指数在 1 个月内下跌9.42%，期间人工智能和中特估等题材大涨，沪深300下跌0.16%，中证500下跌0.97%。负超额明显。

从以上几次调整，我总结两种情况出现明显回撤：

第一、全市场整体下跌，此时微盘股可能会出现回撤

第二、当市场风格转到沪深300或者其他热点题材火热时，与微盘股出现轮动效应，打断微盘股持续轮动上涨的循环状态。尤其以茅台等核心资产为主的上涨行情，可能受到影响，如下图：

借用国金证券研究所的结论：

1、若微盘股斜率和茅指数斜率方向相反且微盘股指数斜率>0，选择配置微盘股指数。 

2、反之配置茅指数。

目前微盘指数还是维持在上面的状态。本次分叉是2021/02/10开始的，目前没有看到分叉收口的迹象。所以从这个角度判断，微盘未来还会持续一段时间。

所以用上面的观点判断未来可能引发微盘股回撤的具体原因，就包括：

 1、经济向好，流动性增加市场资金重新回到核心资产，沪深300指数回升，发送风格切换

 2、全市场出现系统性风险影响

但一定要注意，这些因素引发的回撤，主要是影响微盘指数短期的走势。中期和长周期的走势主要受到其他方面的影响，什么方面呢？

一、监管出台严格制度政策

1、2017年万得微盘指数大跌22%，主要原因就是政策上集中打压壳资源，那么这种情况中期要影响到指数，请注意是--中期。因为还是我上面文章写得，壳资源的价值始终是存在的。

2、在目前注册制的背景下，后续有更加严格的退市制度

如果大家有关注退市制度新规，从2020年底新规推出至今，万得微盘指数上涨150%，丝毫没有受到影响。并且这几年制度不断修订，退市制度已经完善，高效；做出大改动的可能性非常低。

2023年，A股市场退市数量有所增加，多元化退市方式逐渐显现，在财务指标退市之外，交易指标、股权结构、信息披露等违规红线都已经是退市的重要因素了。同样从2023年2月全面实施注册制以来，微盘指数上涨39%，也没有受到全面注册制的影响。

从目前市场情况来看，监管出台这两类政策都不具备条件。

二、微盘股整体估值及市值大涨，泡沫严重

首先大家要清楚，因为万得微盘指数的编制规则，指数创新高不代表成分股大幅上涨出现严重泡沫。像2015年微盘股暴涨，个股出现严重泡沫，现在几十亿的公司当时都是上百亿，同时估值给的非常高，那么估值修复和市值回落是一定的，指数调整是必然发生的。虽然2023年微盘指数上涨49.88%，但估值没什么上升

目前如上图数据显示，截止2023年11月底万得微盘股指数当前的市净率为2.45倍，2015年最高接近7倍；相较2022年12月30日的2.18倍，PB估值提升13.30%。（万得）

当前市销率为2.30，相较2022年12月30日的2.11倍，2016年最高接近5倍，PS估值提升9%。（万得）

2019 年以来微盘股PB上涨7.13%，净资产涨11.49%，而微盘股涨幅超过203% ，目前没有估值的风险（德邦证券数据）

综上，个人继续是关注万得微盘指数的投资机会，指数回调到277000点，又是个好的加仓点。对于大部分人来说，最简单的还是参与相关基金，股票投资者可以关注相关组合。

下图为个人统计总结全市场量化和微盘量化基金，不定期更新，老粉丝之前都有看到的宝藏图：

上面图表基金中择优选择，目前进攻最强的是诺安多策略和大成动态量化；回撤最好的还是金元顺安元启。

全市场量化（上图下半区）的几个基金表现较差，还是多关注微盘指数量化基金（图中上半区）

本篇文章用了好几天才完成的，逻辑清晰，有理有据。整理了大量的资料实属不易，细读必然会有收获。如果对微盘指数投资感兴趣或者一直参与的投资者，希望能关注作者、分享文章、点赞、收藏。@天天基金创作者中心   高质量文章希望能推广投放流量

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