大家好，我是国泰基金梁杏。除了科技和创新，大家还很关注的另外一个方面就是股息、分红、红利这些相对价值一点的投资方向。今天很高兴有机会跟大家一起讨论价值的方向，有哪些可以关注的细分领域。 

我会建议大家可以多多关注一下像煤炭这样的一些方向。比如$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$。我们觉得从全球经济的角度来说，美联储现在利率加到那么高，维持在5.25~5.5%的区间，但是他也要开始去降息。其他的全球经济体或者说长线来看，你盘子越来越大了之后，增速肯定是要往下走，这个也是正常的一个情况。你的利率水平它也是要维持在一个相对的低位上，所以未来它就是一个长期低利率这样的环境。这个时候高股息、高分红的价值它就会比较的好，这个是长期的一个趋势。 

然后我们再来说一说在这个里边分红这件事情，从行业来看表现最突出的那毋庸置疑就是煤炭了。 

我们在2023年的7月份的时候回滚看过去12个月的股息率，煤炭是高到令人震惊，就是能够超11%。然后当时我们煤炭ETF基金经理也过来找我，因为我们会考核每个基金经理的跟踪误差等等这些相关的指标，然后这个基金经理很苦恼的跟我说，煤炭ETF的跟踪误差可能完成不了了。我说不要凡尔赛了，其实我们也明白是怎么回事，确实他可能完成不了，因为分红分来的现金实在太多了。大家可能不太理解，就是拿到了现金，我配置股票的比例它就会被动的下降，所以我们和跟指数的标的指数之间的差距它就会加大，因为指数它其实是按100%的股票的逻辑去运行的。 

我们正常来说一个A股的股票ETF，仓位给它做到99%以上都是很正常的一个情况，但是当你的股息率一高，你想一年你能分出来11%左右的股息率，这就很耽误事情对吧？所以大家就关心我们基金分不分红，也会分的，具体什么时候不知道，大家就关注公告就行了（目前已完成2013年分红，连续三年分红）。 

说回来，煤炭行业它的第一个非常突出的优点就是，分红股息率特别高，另外一个经济复苏、用电量会增加。现在其实还是以火电为主，新能源虽然这两年发展的非常好，但目前还是以火电为主，所以经济复苏它还是对煤炭有这种需求上的支撑；第三个方面就是碳中和，碳中和的话其实21年的逻辑非常强，21年的时候你会发现越要碳中和，煤炭涨得越好，是什么原因呢，你会发现碳中和它反而推动了煤炭行业的供给侧改革，为什么？ 

因为咱们要是作为一个煤老板，然后看到碳中和我们的第一反应也是以后我煤炭的需求就下降了，对不对？我作为一个煤老板我就不会投产了，我赚的钱就干脆拿去分红好不好？我不会新开矿了。因为我会觉得未来对于煤炭的购买量/需求它是在往下走的。都要碳中和新能源了，那么煤老板他做这个事情一定是要做在前面的。但是我们刚才也说到了，现在的主要供给还是火电，还是要烧煤，需求还在那里，然后现在就变成了碳中和下，煤炭供给降得比需求快，所以它就会出现阶段性的错配。供不应求了，因为供给先下去了，所以煤炭为什么涨价？尤其21年那个时候越要碳中和，煤炭涨得越狠，其实逻辑就是在于这里。所以我们就可以看到刚才提到的经济复苏，它对于煤炭它也是有利好的支持。 

包括我有看到最近好像煤炭行业出来的新的消息，是可能会对海外的资源品有税收的增加，这样的话海外进口的煤炭数量可能就会少了，那它的价格可能也会维持在一个比较坚挺的位置上，所以煤炭行业其实内部的逻辑还是挺多的，也挺有意思的。 

主要就是这个样子，看大家怎么去考虑，因为它的股息率是非常高的，一般的红利基金反正也是没有办法去跟它比较的。但是红利基金里面除了有煤炭之外，还会有电力，有银行、有地产，然后这些东西可能会起到一个分散的作用。所以这个看大家的偏好上怎么样去选择。煤炭它可以贡献比较高的股息率，同时我们也会看到这几年它的贝塔也非常强，像银行、地产股息率这几年也没那么高，而且这几年贝塔可能也不是很强。但是这个就看大家怎么去考虑和选择了。 

总之，$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$是一个非常有特点的标的，大家可以在24年在美联储降息的大背景下，去关注它作为资源品的能力，然后加上它有这种高股息的特征，然后还有碳中和下的这种供需错配的逻辑，都可以去关注一下。

今天的分享就到这里，大家有问题欢迎在评论区留言。 

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年上半年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，-3.03/-6.54。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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