概述：短期以结构性机会为主。

11月17日三部门会议要求平滑信贷投放节奏（11-12月信贷投放相比往年或多增，流动性抽水及对社融信贷有支撑）及加大对房企融资支持（白名单扩充至50家及三个不低于贷款标准），11月22日晚间深圳降低二套房首付比例至40%同时对普宅标准进行修改，打开了一线城市需求端加码的想象空间。

资金面方面，上周隔夜持续2.0%，同时上周同业存单发行价格持续走高，或显示银行负债端压力仍较大，市场对资金面担忧升温。汇率方面，继前期美国非农数据大幅低于预期、通胀低预期，人民币汇率持续拉升至7.2以下，上周央行继续在香港增发人民币央票回笼离岸人民币流动性，凸显央行维稳汇率决心，后续资金价格或难以大幅下行。

上周债市总体交易资金面及宽信用担忧升温，债市收益率明显上行，短端上行幅度大于长端。本周omo余额仍维持高位，临近跨月，预计央行会加大omo投放力度呵护资金面，叠加目前非银跨月较为积极，预计跨月平稳渡过。

往后看，一方面近期地产政策频出（一线城市放松需求端+加大房企融资支持+三大工程推进），地产效果是慢变量，债市收益率很难明显下行；另一方面前期地产政策效果有限，预计本轮债市上行空间也有限，同时跨月资金面偏贵叠加银行负债端担忧，债市缺乏做多动力，短期以结构性机会为主。

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$

$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$