基金投资策略和运作分析 ：

三季度，市场走势较弱。结构上看，金融、地产、能源相关产业链表现相对较好，体现到具体行业上，表现为非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行、建材等板块有正收益；而成长方向表现较差，TMT、电力设备及新能源相关行业出现了较大幅度的下跌。

从宏观经济基本面和政策面来看，三季度均出现了积极转变的趋势。7月份的政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，“要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案”，同时16部委联合发文推动旧城改造，一线城市“认房不认贷”政策先后落地。一系列的政策举措表明政府托底经济的态度已经十分明确，对于房地产行业的态度也发生了较为明显的转变。而从经济数据来看，制造PMI指数自5月份以来连续四个月环比回升，9月份制造业PMI重新站上荣枯线，8月份规模以上工业企业利润增速由负转正，这也表明二季度库存周期基本见底。当前内需恢复虽然较慢，但是进一步下行压力已经明显较小。

组合在三季度继续进行结构调整，主要在医药、非银金融、建材方向进行了增持。当前阶段，押注经济继续下行我们认为是有风险的。未来一个阶段，我们将在中游制造和医药等领域进行进一步的个股挖掘。

前十大重仓股

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