【合鑫观点】

本周上证指数+0.76%，深成指+1.99%，创业板指+3.86%，恒生指数+8.80%，近期影响市场的重大事件有：（1（1）美国参议院通过一项涉TikTok的法案。据报道，如果美国总统拜登完成签署，该条款将给TikTok的母公司字节跳动约9个月的时间出售该应用，否则将面临美国全国禁令。（2）通胀加剧、消费支出降温，美国一季度经济增长显著放缓。美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%。数据发布后，交易员将美联储今年首次降息时间预期推迟至12月份。（3）商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，《细则》明确了补贴范围和标准。

本周A股市场日均交易额下降至8540亿，市场在前四个交易日整体延续了震荡走势，但周五随着北向资金的大幅流入，市场显著走强，在政策信息持续刺激下，AI算力板块多个个股创出历史新高，低空经济相关题材也走出较强持续性。港股方面，恒生指数和恒生科技指数本周均显著上涨，市场更多是从资金面的改善去做出解读，更关注各种外资交易台和亚太基金持仓变化等资金面的消息。不过，我们认为边际资金的变化看似对短期走势具有更强的解释能力，但低估和安全边际才是这轮上涨实质上的主要驱动力。从中期角度，我们目前仍十分看好港股互联网公司，一方面，经历了漫长的无序竞争+政策监管后，行业格局逐渐清晰，各大龙头公司更加聚焦主业，注重盈利表现，而非盲目融资扩张，自由现金流和利润都有显著改善。另一方面，为了维持较高的ROE，公司也有较强意愿去不断加大回购和分红力度，提高了股东回报，这些变化使得互联网公司整体的估值底部已经较为明确，而弹性则更多取决于公司本身的业务成长性及竞争格局的改善程度，整体看仍属于风险收益显著不对称机会。祝周末愉快！