昨天的行情值得解读一下，所以还是把我社群的复盘分享出来。

原文如下：

今日市场小幅调整，一种节前避险的心态展现得淋漓尽致。

通常来说，投资者是不会有避险心态的。

因为投资者看重的是公司基本面，过个节，基本面就变了？

交易者和投机者对过节会更加谨慎，害怕在节假日有不可预测的事发生。

一、大小盘轮流砸

在避险情绪的影响下，早上是小微盘释放流动性冲击。

微盘指数一度下探到-1.8%。

但下午居然V了大半回来。

由此可见，内资的风险偏好在提升。

下午，外资砸盘，尤其是在尾盘砸得很猛。一天跑了86亿。

站在股市整体来看，我们是不希望投机资金来回倒腾的。这不利于股市的贝塔行情。

不过人性如此，行情的初始阶段都是这样。

今天内资和不少，算不算利空呢？

如果你以涨跌来看，就会认为这是利空。

但谁说跌就是坏事呢？

二、国家队意图转变

今天的抛压是比较大的，但市场整体的调整幅度并不大。

主要是国家队在沪深300上不断锁筹导致的。

不过可能国家队没想到外资中的交易资金在尾盘会砸这么猛，所以应对上有点不足。

如果你意识到是国家队在锁筹，那么你还会觉得今天的下跌是利空吗？

很显然，这是利好。

第一，国家队是长期资金，筹码在他手里肯定比在投机资金手里更有利于A股未来发起贝塔行情；

第二，国家队在接近年线的位置依然很积极。

这点就更重要了。

前段时间我跟大家介绍了国家队的底牌，通常是在回落到底牌的时候，它才会很卖力。

但今天远离底牌这么远也很卖力。

这说明国家队的意图可能有很大的转变。

大家可以自己YY一下是啥。

此外，今天沪深300占两市的成交额为27.8%，高于临界点。

最终国家队将上证指数维持在3100点上方（3104点），沪深300在3600点上方（3604点）。

图形画得如此巧妙，有一种节后再战的感觉。

三、外资还会回来的

收盘后，港股这边开始回升。

奇不奇怪？

而且今天恒生指数并没有下跌。

其实差别是港股只休市五一当天，仅此而已。

外资所担心的无非就是本周美国会公布几个比较重要的数据。

但这些对A股的影响已经不大了，边际定价权已经不再外资手里了。

这些交易型外资流出也挺好的，A股现在最不缺的就是这种投机资金。

四、流动性宽松再次开启

4月23日，央妈敲打债市交易者，有意收紧流动性。

后来遭遇风险偏好脉冲式上升，1年存单利率昨天在盘中最高被拉到2.24%的位置。

短时间内，上升了24bp，非常迅猛。

这给债市造成了不小的下跌。

不过今天央妈通过公开市场释放了4380亿的基础货币，这给出了宽松的信号，冲击结束。

今天1年存单利率盘中最低下降到2.1%。

这实在是太刺激了，把这群债市交易者折磨得够惨。

节后，宽松的速度会加快。

经过这次风险偏好脉冲式提升，我们很可能会看到期限利差走扩的速度会非常快。

具体走到什么位置将决定股市估值修复的弹性，这是非常重要的指标。

五一节我抽时间给大家做详细分析。

央妈这样操作之后，财政那边发债的速度也会加快了。

五、关于PMI

今天公布的制造业PMI50.4，前值50.8。

出于扩张期。

然而股市并没有因为这个数据有啥反应。

这很正常，因为当PMI进入扩张区后，它的边际效用就递减了。

啥意思呢？

PMI处于扩张期意味着企业好转，但这并不一定意味着居民的风险偏好回升。

PMI上升，暗示着居民的收入会增加，但收入的增加是缓慢的！

短期内，要让居民风险偏好提升，最直接的办法就是把资产价格给拉起来。（股市和楼市）

所以大家现在不要天天去盯着经济数据了。

因果顺序要搞清楚。

现在是：股市涨，风险偏好提升，消费增加，经济加快复苏。

要不然为啥现在国家队这么卖力？央行这么卖力？

当然PMI也重要，因为当它处于收缩区时，会严重压制风险偏好。

因此上个月它从收缩期进入扩张期时，股市的反应较大。

但这个月依然处于扩张期，就没这么大影响了。

换句话说，PMI对股市的影响是解除某种限制，并非是助推情绪的。

六、稳稳的幸福VS赌博

现在国家队将A股分成了三个池子：

第一个是以沪深300为代表的财富蓄水池，

第二个是以双创为代表的孵化池；

第三个是小微盘为主的赌池。

沪深300这边呈现低波动率，缓慢上升的特征。给人稳稳的幸福感。

最终能召唤到大量的长期资金进行配置。

从月线图来看，就是持续的爬升。

至于赌池那边，波动率就很高。

散户、游资和量化都喜欢这个池子。

很可惜呀，这个池子里是很难赚钱了。

由于有严重的流动性问题，所以没几个人能把钱装进口袋里。

高波动仅仅是诱惑而已。

微盘股指数3月涨了10.83%，4月跌了11.87%。

对于投资者来说，务必要搞清楚自己的偏好是什么，擅长什么，适合什么池子。

走错池子的代价是很大的。

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