$贵州茅台(SH600519)$  $泸州老窖(SZ000568)$  $五 粮 液(SZ000858)$  

关于贵州茅台一季度业绩的分析（极简版）： 

1、刚才贵州茅台发布一季度业绩，营收464.8亿，营收增速18.04%，归母净利润总额240.7亿，归母净利润增速15.73%； 

2、这业绩符合券商预测数，券商预测数15-18%，基本上处于券商研报预测的下限；

 3、这业绩符合市场预期数，见我昨天晚上帖子，按照昨天收盘价，反推市场预期是15-16%，实际上也是15.73%； 

4、这业绩不符合我的预期，我的预期是20%左右，也就是19-21%区间，误差比较大； 

5、茅台15.73%的净利润增速产生的原因是茅台平滑了业绩，把税收，销售费用提前支出了，市场不会考虑这么多，市场只看归母净利润增速；

6、今天收盘价对应的滚动市盈率27.53倍，按照净利润增速15.73%对应的滚动市盈率28.73倍，中间存在1.2倍的滚动市盈率折价；

 7、以下我自己的思路和逻辑：贵州茅台的情况，到年底主要还是去修复估值，修复到23年合理估值1916，只是说23年合理估值和24年合理估值1978左右，离的太近。市场不会那么快修复，站在市场角度看，修复到23年合理估值，那24年合理估值也早就到了，那现在这么快修复，后面那么长时间干嘛？现阶段二季度业绩出来前，市场还是会维持1650-1800来回折腾，下到22年合理估值1650下方可以做很多次套利；二季度业绩预测，市场也会提前进行反应。到时如果二季度归母净利润增速恢复到20%左右，市场后续股价走势就会更强势一些。 

8、说实话，我对此一季度业绩是不满意；

 9、本帖为个人观点，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。