本周第一个工作日，创业板和“漂亮50”概念上演了冰与火的行情，同期《冰与火之歌》第七季也如期上映。而伴随之后板块行情的反复切换，关于大市值蓝筹估值到位，中小创估值逐渐回归的争论再次袭来，那么到底什么是估值回归？

　　今天大添给大家讲一讲，估值中最重要的指标——市盈率。

　　定义和内涵

　　市盈率，即P/E(Price-to-Earning Ratio)，是二级市场投资者最广泛使用的估值指标。

　　市盈率的计算公式为：股价/普通股每股收益，或总市值/归属母公司股东的净利润。

　　市盈率衡量的是投资者的成本(股票价格)与回报(每股盈利)的关系，我们甚至可以直观地把市盈率理解为“投资者收回投资需要几年”。

　　市盈率指标适用于单个股票、股票组合、某个指数甚或某个市场。

　　分类和计算方法

　　市盈率指标有很多分类，例如可以分为静态市盈率(基于过去盈利)和动态市盈率(基于未来盈利)，但是实际上，大添真的想不通这个“动态”和“静态”是谁起的名字，真的很容易让人误解好不好，叫历史市盈率和预期市盈率更合适一些。所以我们喜欢也向大家推荐一种能够清晰反映其计算方法的分类：

　　? 市盈率LYR(last year)=股价/上一年(财报年度而非自然年度)普通股每股收益

　　? 市盈率TTM(trailing twelve months)=股价/已公布的最近12个月(四个季度或两个半年度)普通股每股收益之和

　　? 预测市盈率=股价/当年预测普通股每股收益

　　计算预测市盈率所使用的“当年预测普通股每股收益”，也有很多计算方法：

　　简单粗暴的方法，如根据已公布的定期报告情况，用一季报每股收益*4，或半年报每股收益/2*4，或三季报每股收益/3*4

　　考虑公司可能存在淡季旺季的方法，如一季报每股收益/去年一季报每股收益*去年年度每股收益

　　市场一致预期的方法，如取多位权威分析师预测的当年每股收益的平均值

　　目前看来，市盈率LYR数据太旧，预测市盈率容易有偏差，市盈率TTM用的最广泛。标普A股红利指数、香港上市中国中小盘指数、美国可选消费指数的指数单张中，“历史市盈率”就是TTM的哦~

　　使用Tips

　　首先，市盈率不适合用来评估微利或亏损的上市公司。比如华宝油气对应指数标普美国油气上游指数的市盈率就是负数。

　　其次，比较不同行业、不同国家的市盈率是不大可取的。比如TMT行业和银行业，再比如香港大盘的成分股中，A-H两地的股价差异背后也是对应不同的PE水平。如果要对比的话，同行业的市盈率比较有参考价值；对于指数或市场，历史平均市盈率有参考价值。

　　最重要的是，不要孤立地使用市盈率指标。一般来说，某个股票的市盈率较低，表示该股票的投资风险较小，但也可能是该股票基本面较差，市场认为其不配享有高市盈率；某个股票享有高市盈率，通常说明投资人普遍相信该公司未来盈利将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平，这时我们应该认真去分析其高成长性是否有依据。把市盈率指标与基本面分析等方法结合起来，是比较科学的方式。

　　最后，市盈率还有个隐藏技能，市盈率的倒数(E/P)即投资收益率，可以用来比较大类资产之间的投资价值。以美股为例，美股经过八年多的牛市，目前估值已经达到了历史第二高的水平，仅次于2000年互联网泡沫时期。但是与美股前两次高点(2007年10月金融危机泡沫前和2000年3月互联网泡沫顶部)相比，当前美股的投资收益率显著高于美国长债收益率，意味着当前美股对投资者的吸引力可能仍高于债券。这可以从另外一个角度，给美股投资者以重要参考。

　　(原文转载自：华宝添益)