做好资产配置:投资要有大局观
善财小师妹
2017-02-21 08:14:26
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  诺贝尔奖设立于1900年,是根据瑞典大发明家诺贝尔的遗产共计3100万瑞典克朗(当时约合920万美元)设立的。

 

  2016年,诺贝尔奖每个单项奖的奖金是800万瑞典克朗(目前约合93万美元),6个单项奖共颁发奖金4800万瑞典克朗。

 

  诺贝尔奖的奖金发了100多年了,目前光奖金就超过了当初的本金了,怎么还没发完?

 

  答案是:投资有道!

 

  但你如果认为诺贝尔奖基金的投资一直是这么成功的话,那就大错特错了。

 

  诺贝尔设立遗嘱时,要求把诺贝尔基金会的钱进行“安全的投资”。于是,诺贝尔基金会就把钱只投资在国债和银行存款上,用利息发奖金。经过50多年的运营和发奖,到了1953年,诺贝尔基金的本金已经缩水了超过60%。再这么下去,基金的钱就会被通货膨胀一点一点的吞噬完。

 

  1953年,诺贝尔基金的委员会通过咨询专业人士后,做出了一个重大的决定:允许诺贝尔基金的钱投资股票和房地产。新的资产配置策略一举扭转了诺贝尔基金的命运,从此诺贝尔基金开始了一个新的增值过程。截止到2015年底,诺贝尔奖基金的资产已经超过40亿瑞典克朗,比当初设立时增长了100多倍。

 

  从诺贝尔基金的兴衰过程我们可以看出:再家大业大,也不能坐吃山空。只有坚持正确的投资,才能使自己的资产保值和增值。

 

  美国的许多研究者经过大量的实证研究发现,资产配置策略对投资收益高低影响最大,贡献了超过90%的收益。因此,做好资产配置,是我们投资理财的必修课。

 

  这个系列就是讲如何做好资产配置。但讲资产配置的细节之前,今天主要谈的是:投资要有大局观。

 

  投资品种的大局观

 

  常见的投资品种有股票,债券,房地产,黄金,保险,现金存款等,下面挨个来简要分析。

 

  股票其实就是企业的所有权凭证。从长期来看,股票是收益最高的投资品种,具有抗通胀的特征,但波动也大,适合风险承受能力较高的投资者。目前诺贝尔基金的股票配置比例约为55%。

 

  债券的本质是一种债权凭证,可以按照约定支付利息并偿还本金。与股票相比,债券的收益会低一些,但波动也会小一些,适合风险承受能力较低的投资者。投资债券最怕恶性通货膨胀,名义收益即使是10%,碰到15%的通货膨胀,实际的收益也是-5%。

 

  房地产通俗的讲就是房子。在咱们国家过去几十年中,房价的涨幅远远超过其他投资品种。因此容易给人产生一种错觉:只有投资房子才是最好的投资,其他投资品种都比不过房子。其实这是后视镜效应(我以后在投资误区系列里还会讲):过去涨幅最好的品种,未来涨幅不一定还是最好。房地产最大的缺点在于流动性差。对于房地产我以后也会开专贴分析,今天只说一下观点:房地产配置比例不宜过高。

 

  黄金自古以来就是财富的象征,是天然的抗通胀品种,但它并不产生利息。简单的说,黄金有保值的能力,但没有增值的能力。所以说,就不要指望着投资黄金发财了。但黄金与其他投资品种的走势相关性不高,是可以作为资产配置的一个品种。投资黄金的总体原则是:配置少量用以应对极端情况即可。

 

  保险本质上是为了分散风险,其中又分保障型和投资型两种。保障型保险是在人身或者财产发生意外时进行赔付,而投资型保险是保险公司拿你的钱做投资,给你分一部分收益。保险要重点要考虑保障型的。你可以投保一些你承担不了的风险,付出一部分保费,把风险转移到保险公司。是否考虑投资型保险,主要是取决于你的投资能力。如果你自己做的投资收益能超过保险公司给的收益,那就自己投资好了。

 

  银行存款一般来说是跑不赢通胀的,钱只能越存越少。所以银行存款只适合放一些做日用开支和应急备用金即可。

 

  还有赌博、彩票、传销等,这些都是负和游戏,坚决不碰就对了。

 

  对这些品种首先有了一种宏观的认识,才能根据自己的情况进行资产配置。对于每一个家庭而言,资产配置都是个性化的。我没有办法给出一个适合所有人的配置方案,但针对一些基本配置误区,还是可以提醒一下的。

 

  一种误区是认为股票是危险的投资,是一种赌博,坚决不碰。有这种思维的人可以再看一遍我前面讲的诺贝尔基金的例子。如果你的投资期限可以拉长的话,股票投资其实是一个标准配置。自己不懂炒股可以通过买基金让专业人士帮你炒股,如果不相信任何人那就可以买指数基金。投资是一项终身的事业,如果坚决不碰股市,就是主动放弃了优秀公司给你赚钱的机会。

 

  另一种误区就是以赌博的心态来进行股票投资,试图预测股市走势来进行“高抛低吸”和“波段操作”,甚至加杠杆进行投资。这个我以前的文章说的很多了,就不多介绍了。

 

  其实还有一种投资品种,比上面所有的都更值得投资,那就是对人的投资。把时间和金钱分出一部分来,多读一些书,多考一些证,多锻炼几次身体,这也是一种投资。不要以年龄大了为借口来忽视对自己的投资,巴菲特都快90岁了,每天还阅读6个小时,你难道比他还老?对人的投资比任何其他投资品种,从长远来看都回报更高。

 

  投资期限的大局观

 

  资产的配置方案和投资期限是密切相关的。

 

  如果一个人手头有100万要投资,但他1年后需要用这100万送孩子去美国上大学。那么他的投资期间就是1年,是一个短期投资,债券类是一个比较好的投资品种。既不要投资流动性不好的房地产,也不要投资波动较大的股市。

 

  如果他是要用这100万投资30年,准备30年后养老用,那么就可以较大比例的配置股票类资产了。咱们以指数基金为例,目前沪深300指数是3400点,如果按照10%的回报复利计算的话,30年后沪深300指数大概能到6万点。

 

  如果真的抱着投资30年的心态来看待账户盈亏,那么明年年底沪深300指数涨到了4000点,你也不用太高兴;跌到了3000点,你也不用太沮丧。因为这些波动,都不影响你的长期目标。前期跌多了,后期就会报复性上涨;前期涨太快了,后期就会增长乏力甚至连续下跌。明年一年的涨跌幅,和你30年后要收获时最终的回报关系真的不大。

 

  所以,如果你是个长期的投资者,完全没有必要盯着你的账户天天算小账。这样做一是没用,二是劳神,三是容易把心态搞坏了。

 

  谈到投资期限,对于股票类资产的配置比例可以大致参考“投资100法则”。也就是说,股票类资产的比例应该是100减去年龄。比如说30岁时,应该把70%的长期资金投资到股票类资产中。60岁时,股票类资产应该减少到40%。对于保守型投资者,可以把法则中的数字100改成80。

 

  确定好投资比例后,还需要动态调整,比如每当资产比例变动达到5%时调整一次。假设初始股票类资产比例是60%,遇到一个牛市,股票类资产从60%变到了65%,那么就可以卖出5%的股票,让它重新平衡。如果遇到熊市,股票类资产从60%变到了55%,那么就卖出一部分债券或者直接用现金买入股票,让比例重新平衡。

 

  投资策略的大局观

 

  选好投资品种,根据投资期限确定好投资比例后,具体的投资策略也需要大局观。

 

  会下围棋或者象棋的人都知道,如果全部注意力都陷入到局部的一得一失中,往往会影响到全局的判断,最后输了自己的最终目标。

  那些试图通过技术分析预测股市、黄金、期货等走势来获利的人,我认为与买彩票和赌博的人基本属于一类人,共同的特点是格局太小,没有大局观。他们只关注了自己眼前的输赢,被一些噪声所吸引,只见树木,不见森林,没有从整体角度考虑策略的长期有效性。

 

  从长期历史上来看,真正赚钱的策略有两类。

 

  一是以巴菲特为代表的价值投资派。他的策略是选择优质企业,然后在出现低价格的时候买入并长期持有,简单的说就是“低价拿好股”。巴菲特创造了长期年化20%的复利收益。

 

  二是以西蒙斯为代表的量化投资派。西蒙斯是数学家出身,他利用各种数学模型,发掘市场中的无效性,通过大量的交易来一点一点的获利。这种策略每笔交易只能挣一点点钱,但通过大量和长期的交易,复利效果惊人。西蒙斯的长期年化回报是35%。

 

  另外,对于不太懂金融的业余投资者来说,指数化投资也是一种不错的策略。

 

  中国国情的大局观

 

  许多人说,我也看了不少巴菲特的书,也进行了价值投资,可为什么我的投资业绩就是不好呢?

 

  这种现象不光在普通投资者中存在,在许多专业的公募和私募也是存在的。许多人要模仿巴菲特,在中国做价值投资,被戏称为“中巴”。许多中巴的投资业绩也不好,原因是什么呢?

 

  那就是没有认清中国资本市场的特殊性!

 

  毛泽东之所以能带领共产党取得胜利,主要原因就是他对中国国情看的透彻。如果中国共产党一直机械的听从共产国际的指挥,那么革命很有可能就在早期被消灭在萌芽里了。毛泽东把马克思主义和中国的国情相结合,早早就确定了农村包围城市的总路线,并最终取得了全国的胜利。

 

  和美国等发达国家不同,咱们国家的资本市场有两个特殊之处。

 

  一是咱们国家股市受政策影响较大。股权分置改革、T 1交易、涨跌停板制度、税收制度、股灾救市、国企改革、借壳上市、兼并重组、新股IPO、定增融资等等制度,都和国外有着较大的差别。如果能利用好这些制度,就能增加额外的收益;如果不愿意适应和学习,则很有可能成为政策的牺牲品。

 

  二是咱们国家是以散户为主体的市场。在美国,很少有散户直接参与市场,市场以机构投资者为主,而且绝大多数的交易都是由计算机自动完成的。但在咱们国家股市,目前还是一个以散户为主体的市场。大部分散户都有着这样或者那样的投资心理误区。利用好这些误区,可以给自己增加额外的收益;利用不好或者自己被影响了,则容易受到误伤。

 

  最后可以看一下南辕北辙的故事。一个人要去楚国,本来应该往南走,但他却在往北走。别人问他为什么往北走时,他回答:“我的马好,我的盘缠多,我的马夫技术好”。

 

  大局没有认清楚,追求其他的细枝末节都是徒劳的。

 

  (来自微信公众号:概率思维做投资)

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